20251109-开源证券-食品饮料行业周报_白酒底部布局_兼顾成长型标的_11页_1mb

食品饮料行业周报总结

一、核心观点

白酒板块进入左侧布局区间，建议投资者优先配置业绩出清或底部确认标的，如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、舍得酒业、洋河股份等。同时，休闲零食板块作为大众消费品，增长动能较强，重点关注西麦食品、卫龙美味、盐津铺子、百润股份等。

二、市场表现

• 食品饮料指数在11月3日至7日期间下跌0.6%，跑输沪深300约1.4个百分点。
• 子行业中，预加工食品、烘焙食品、肉制品表现相对领先。
• 行业下跌主因包括禁酒令对消费场景的影响、居民预期收入压力以及资金流向科技板块。

三、基本面与复苏展望

• 行业利空因素已基本释放，禁酒令边际影响缓和。
• 部分企业主动收缩供给，力求供需平衡。
• 政策预期加强，提振消费需求。
• 企业报表业绩增速放缓，但长期健康发展基础逐渐奠定。
• 2026年行业主线为底部回暖复苏，复苏节奏与宏观经济相关度高。

四、细分领域分析

1. 白酒：行业需求下行通过渠道传导至厂商，酒厂通过克制压货行渠道库存去化，短期报表仍处于出清阶段。
2. 大众消费品（休闲零食）：增长逻辑与即时消费场景紧密结合，新品类（如健康零食）、新渠道（电商、社区店）推动板块增长，头部企业持续巩固市场份额。

五、上游原材料价格

• 多种原料价格回落：全脂奶粉、生鲜乳、生猪、猪肉等价格同比下降，白条鸡、白糖等亦有下行。
• 进口大麦价格与数量上升，大豆、豆粕价格波动。

六、推荐组合

• 白酒：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、舍得酒业、洋河股份。
• 大众品：西麦食品、卫龙美味、盐津铺子、百润股份。

七、风险提示

• 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏不及预期风险。