20230904-财信证券-贝泰妮-300957.SZ-多品牌错位发展_推动业绩稳步增长_4页_870kb

业绩概览（2023H1）：
公司营收2368亿元，同比增长155.2%，归母净利润45亿元，同比增长139.1%，扣非净利润同比增长514%。单季度（Q2）增长更加迅猛。

营收结构（2023H1）：
线上渠道总销售额1743亿元，同比增长71.5%，占比下滑至73.92%；线下渠道销售额615亿元，同比增长486.4%，占比提升至26.08%。护肤品贡献最多（86.93%），彩妆和医疗器械增长迅速，但毛利率有所下滑。

多品牌战略：
公司已形成以薇诺娜为核心，结合薇诺娜宝贝、瑷科缦等品牌的矩阵，布局线上与线下渠道。

盈利预测（2023-2025）：
预计营收将达到6460亿元至9408亿元，归母净利润为1274亿元至1706亿元，维持“买入”评级，市盈率区间在25倍至35倍。

风险提示：
宏观经济、政策、竞争加剧以及产品注册等方面的风险都需要注意。