20220309-浙商证券-今世缘-603369.SH-今世缘2022年1-2月经营数据点评_1-2月业绩符合预期_开门红顺利实现_4页_948kb

今世缘（603369）2022年1-2月业绩总结

核心内容

今世缘在2022年1-2月实现了良好的业绩表现，营业总收入约为24.5亿元，同比增长约25%；归母净利润约为9.4亿元，同比增长约26%。公司实现了“开门红”，显示出市场对品牌和产品的认可。报告指出，公司未来增长将依赖于V系列的持续增长和省外市场的突破。

主要观点

1. 业绩表现符合预期

• 1-2月公司业绩表现良好，符合市场预期。
• 节日期间销售增长显著，节后补货预期强劲，预计Q1收入将超过30亿元，利润超过10亿元。

2. V系列引领结构升级

• V系列产品（尤其是V9）增长迅速，已成为公司高端产品代表。
• V9正在抢占千元价格带，V3则在次高端价格带发力，组织结构优化（如V9事业部和V99联盟体）将推动其增长。
• V系列预计在“十四五”期间收入可达50亿元，超出市场预期。

3. 国缘系列稳步增长

• 国缘系列在21年增速超过35%，22Q1受返乡率提升影响，中高端产品如对开和淡雅国缘增速显著。
• 淡雅国缘已成为公司第三大单品，显示其品牌力的提升。

4. 今世缘系列持续稳健增长

• 今世缘系列在21年前三季度次高端新品D20&D30增长235%，目前仍保持稳健增长。

5. 省外市场成为增长新引擎

• 公司正聚焦省外市场，以国缘和开系为主力产品进行全国化布局。
• 省外国缘占比已达50%，预计“十四五”期间省外营收占比将超过20%。

6. “13445”营销规划推动高质量发展

• 公司提出“13445”营销规划，包括把握一条主线、遵循三化方略、增强四个信心、深化四大战役、强化五项保障。
• 四大战役具体包括：
  • V系攻坚战：提升V9品牌势能，打造千元以上价格带代表产品。
  • 开系提升战：完善控盘分利体系，推动分区精耕。
  • 典藏激活战：优化喜宴推广模式，升级老品，补充新品。
  • 省外突破战：通过双品牌协同布局和多样化板块打造，加速省外市场拓展。

7. 股权激励推进中

• 公司自2020年起推进股权激励计划，2021年末完成股份回购，预计2022年正式落地。
• 股权激励将有效激发管理层和员工积极性，加速公司发展和潜力释放。

关键信息

财务预测

财务比率

投资评级

• 股票评级：买入（预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）
• 行业评级：看好（行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）

风险提示

• 海外疫情影响国内白酒需求恢复，可能影响整体动销。
• 国缘系列动销情况可能不及预期。

催化剂

• 白酒需求恢复超预期。
• 国缘动销持续向好。

公司简介

今世缘是江苏地区领先的白酒企业，主要产品包括国缘系列和今世缘系列，公司正通过“13445”营销规划和股权激励推动高质量发展。

总结

今世缘在2022年1-2月业绩表现稳健，实现“开门红”。公司通过V系列的快速增长和省外市场的突破，为未来增长奠定基础。随着“13445”营销规划的实施和股权激励的推进，公司有望在“十四五”期间实现营收过百亿，甚至达到150亿元的目标。当前估值具有吸引力，维持买入评级。