20250606-中国银河-建筑材料行业行业动态报告_传统建材价格下滑_C端消费建材有所恢复_23页_4mb

传统建材价格下滑，C端消费建材有所恢复

核心内容概述

2025年5月，建材行业整体呈现需求结构性调整、供给优化、价格企稳修复的趋势。尽管传统建材如水泥、浮法玻璃价格承压，但消费建材零售市场有所回暖，玻璃纤维行业保持稳定。政策支持与市场预期改善为行业带来一定提振，分析师推荐部分龙头企业作为投资标的。

主要观点与关键信息

一、稳增长预期下，2025年建材景气度将回升

• 建材行业肩负“大国基石”的重要职责，为基础设施建设、建筑产业及战略新兴产业提供重要支撑。
• “十四五”规划推动建材行业向绿色低碳、智能制造方向发展。
• 2025年5月建材景气指数回升至102.8点，处于景气区间，但较去年同期仍偏弱。

二、市场需求偏弱，传统建材价格下滑

1. 水泥

• 需求：地产新开工疲软，5月水泥需求主要靠重点工程支撑，需求继续走弱。
• 供给：水泥行业维持常态化错峰生产，熟料库存持续增长，供给压力加剧。
• 价格：5月全国水泥价格呈下降态势，预计短期价格延续弱势，8月中下旬有望企稳回升。

2. 浮法玻璃

• 需求：地产竣工端未见好转，终端刚需支撑有限，市场需求不及预期。
• 供给：行业产能小幅增长，库存压力较大。
• 价格：5月浮法玻璃价格呈下降趋势，预计短期价格存松动可能。

3. 消费建材

• 需求：1-4月建筑及装潢材料类零售额同比增长2.3%，其中4月单月增长9.7%，零售市场恢复预期增强。
• 政策影响：5月初一揽子金融政策加码，推动家装市场重装、翻新需求及城中村旧改需求，进一步提振消费建材市场。

4. 玻璃纤维

• 粗纱：市场需求乏力，供给增加导致价格稳中趋弱。
• 电子纱：下游CCL市场订单充足，价格保持稳定运行。

投资建议

• 消费建材：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹，因其渠道布局完善、品类扩张较好、具备品质及品牌优势。
• 水泥：推荐华新水泥、上峰水泥，关注海螺水泥，受益于基建投资企稳及供给优化。
• 玻璃纤维：推荐中国巨石，受益于新兴市场需求及玻纤复价落地带来的业绩修复。
• 玻璃：建议关注旗滨集团，行业产量有望缩减，供需格局或将优化。

风险提示

1. 原材料价格波动：石灰石、纯碱等原材料价格波动可能影响企业毛利率。
2. 下游需求不及预期：房地产、基建等下游需求恢复不及预期，可能拖累建材市场需求。
3. 新增产能超预期：部分子行业产能释放可能加剧供需矛盾。
4. 政策推进不及预期：地产及节能降碳政策效果不及预期，可能影响行业供需稳定。

行业数据与趋势

• 建材行业估值：截至2025年5月30日，SW建筑材料板块PE（TTM）为19.37倍，处于历史57%分位水平，有较大提升空间。
• 财务表现：2024年建材行业整体业绩承压，2025Q1利润端显著修复，玻璃纤维行业实现营业收入与归母净利润双增长。
• 资产负债及现金流：行业总资产规模保持稳定，资产负债率基本不变，经营性净现金流有所改善。

总结

2025年5月，建材行业整体景气度回升，但传统建材如水泥、浮法玻璃价格承压，消费建材零售市场有所恢复。政策支持及市场预期改善为行业带来一定提振，但下游需求及原材料价格波动仍是主要风险。分析师建议关注具备优势的龙头企业，如北新建材、伟星新材、东方雨虹、华新水泥、上峰水泥、中国巨石及旗滨集团，同时警惕原材料价格波动、下游需求不及预期及政策推进不及预期等风险。