20170710-财富证券-建筑材料6月点评报告_传统建材回归价值_聚焦行业龙头_11页_805kb

行业点评报告总结

核心内容

本报告为2017年7月10日发布的建筑材料行业点评，对建材板块的市场表现、行业数据、重要事件及核心观点进行了分析，并给出了“谨慎推荐”的投资评级。

主要观点

• 板块表现：2017年6月，建材（申万）指数上涨4.16%，跑赢上证指数1.75个百分点，涨幅在申万28个一级行业中位居第6。从1-6月累积涨幅来看，建材板块与大盘基本持平，其中水泥制造涨幅较大，达11.16%。
• 估值情况：截至6月30日，申万建材板块PE（TTM，剔除负值，中值）为56.31，环比上涨3.3%，相比A股估值溢价13%。
• 投资评级：整体对建筑材料行业给予“谨慎推荐”评级，认为行业具备一定的增长潜力，但需警惕宏观经济和房地产、基建投资的下行风险。

关键信息

一、水泥行业

• 需求端：水泥需求整体平稳，6月产量同比增长0.5%，环比增长3.3%。
• 价格端：1-5月水泥价格继续上涨，5月价格为334元/吨，同比增长32%，环比上涨1.5个百分点。6月价格受淡季影响有所回落，但仍维持高位。
• 区域表现：东北地区水泥价格涨幅最大，6月均价395元/吨，较年初上涨75元/吨；华北、西北、华东地区价格也有不同程度上涨；西南、中南地区则略有下降。
• 政策影响：受房地产调控政策影响，房地产开发投资增速出现首次回落，预计下半年将继续承压，但短期内影响有限。同时，环保政策趋严，水泥行业产能将受到严格控制。

二、玻璃行业

• 需求端：2017年1-5月全国平板玻璃产量同比增长6.4%，5月产量达0.73亿重箱，创2015年5月以来新高。
• 价格端：浮法玻璃价格总体平稳，5月价格为69.7元/重量箱，环比上涨1.4%。玻璃需求滞后于销售，目前仍保持高位。
• 区域表现：华北、华东、中南、西北地区浮法玻璃价格同比增速均在10%以上，东北地区价格同比增速自2月起由负转正，持续上升。
• 库存与产销：全国浮法玻璃库存水平略低于2015年同期，与2016年同期基本持平，产销率为92.5%，同比下降2.1个百分点。

三、行业事件与政策

1. 《水泥工业“十三五”发展规划》

   • 提出化解产能过剩，压减淘汰过剩熟料产能4亿吨，加快水泥产品升级换代，鼓励生产和使用42.5及以上等级水泥。
   • 推进水泥产业技术装备创新，提升产业集中度，到“十三五”末，水泥企业数量减少四分之一，产业集中度达到80%。

2. 环保政策趋严

   • 环保部发布多项国家污染物排放标准修改单，要求水泥、玻璃行业全面增加无组织排放控制措施，推动行业绿色转型。

3. 绿色建材发展

   • 工信部提出通过发展绿色建材，推动建材行业绿色化、智能化、高端化发展，重点围绕城市基础设施、棚改、美丽乡村建设等任务。

四、企业盈利情况

• 截至报告发布日，建材行业共有34家上市公司发布中报业绩预告。
• 预增及扭亏的公司共12家，占比35.3%；业绩向好的公司26家，占比76%。
• 部分公司如旗滨集团、塔牌集团、扬子新材等表现出显著的盈利增长。

推荐关注

• 水泥龙头：海螺水泥
• 玻璃龙头：旗滨集团
• 消费建材龙头：北新建材

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 房地产、基建投资大幅下降

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

总结

2017年6月，建筑材料板块表现优于大盘，行业估值处于相对高位，整体处于“谨慎推荐”状态。水泥和玻璃需求平稳，价格保持高位运行，但水泥价格受淡季影响略有回落。行业面临去产能、环保升级等政策压力，同时受益于房地产和基建投资的持续支撑。随着行业集中度提升，龙头企业将更具竞争优势，建议关注海螺水泥、旗滨集团和北新建材等优质标的。投资需注意宏观经济和房地产投资的下行风险。