20231030-中国银河-设计总院-603357.SH-毛利率有所提升_区域龙头优势显著_3页_543kb

报告总结

公司发布2023年三季报：

• 业绩增长稳健：2023年Q1-3实现营业收入2036亿元，同比增长1861%；归母净利润375亿元，同比增长1195%；扣非净利润376亿元，同比增长1529%。三季度单季度扣非净利润同比下降12.52%，主要受支付项目采购款增加影响。

• 毛利率上升：毛利率从去年同期30.09%提升至37.98%，净利率有所下降。

• 现金流承压：经营活动现金流净额为-347亿元，主因支付采购款增加；投资活动现金流净额295亿元，同比增长显著。

地区优势

• 公司作为安徽省工程设计龙头企业，中标安徽皖通高速137亿元桥梁养护项目，持续受益于安徽基建投资高景气。
• 安徽上半年交通固定资产投资同比增长25.5%，远超年度计划目标。

投资建议

预计2023-2025年营业收入分别为3253亿元、3743亿元、4276亿元，同比增长16.24%-14.22%；净利润分别为507亿元、579亿元、651亿元，同比增长14.56%-12.47%。

风险提示

• 订单落地不及预期；
• 应收账款回收不及预期。