20220428-开源证券-新和成-002001.SZ-公司信息更新报告_归母净利润环比增长25.6_多项目同步有序推进_4页_673kb

新和成 (002001.SZ) 投资分析总结

核心内容

新和成（002001.SZ）于2022年4月28日发布了其投资评级报告，维持“买入”评级。公司2022年第一季度实现营业收入43.08亿元，同比增长13.66%，环比增长0.61%；归母净利润12.03亿元，同比增长5.18%，环比增长25.60%。公司预计2022-2024年归母净利润分别为50.04、55.16、57.17亿元，对应EPS分别为1.94、2.14、2.22元/股，当前股价对应PE为13.5倍，未来三年PE逐步下降至11.8倍。

主要观点

• 业绩表现：公司一季度业绩符合预期，归母净利润环比增长显著，显示公司盈利能力增强。
• 成长性：公司持续推进多个新项目建设，包括蛋氨酸、牛磺酸、PPS、薄荷醇、VB6、VB12、卡龙酸酐和氮杂双环等，项目进展顺利，未来增长潜力较大。
• 成本与价格压力：主导产品价格下跌，同时原材料价格上涨，导致毛利率和净利率同比、环比均有所下滑。公司2022年一季度毛利率为41.55%，同比-6.59个百分点，环比-2.95个百分点；净利率为28.04%，同比-2.44个百分点，环比-1.29个百分点。
• 估值趋势：公司PE逐步下降，显示市场对公司未来盈利能力的预期较为乐观，估值水平逐步走低。

关键信息

项目进展

• 在建工程总额达37.24亿元，较2021年末增长24.75%。
• 公司预计全年资本开支约为50亿元。
• 卡龙酸酐与氮杂双环项目中试产品已符合预期，预计于二季度投产。
• 牛磺酸、PPS、薄荷醇、VB6、VB12等项目将争取在年内投料试产。

财务数据

风险提示

• 项目推迟
• 需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 产品价格大幅下滑

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司围绕“化学+”和“生物+”平台不断丰富产品线，成长属性逐渐显现，未来盈利能力有望持续提升。

财务摘要

资产负债表

• 流动资产：2022E预计为18,310百万元，较2021A增长19.2%。
• 非流动资产：2022E预计为20,103百万元，较2021A增长1.4%。
• 负债合计：2022E预计为13,469百万元，较2021A下降1.2%。
• 归属母公司股东权益：2022E预计为24,861百万元，较2021A增长13.7%。

利润表

• 营业收入：2022E预计为17,750百万元，同比增长19.9%。
• 营业利润：2022E预计为5,822百万元，同比增长14.5%。
• 归母净利润：2022E预计为5,004百万元，同比增长15.7%。
• EBITDA：2022E预计为6,918百万元，同比增长15.3%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022E预计为9,537百万元，同比增长198.5%。
• 投资活动现金流：2022E预计为-1,121百万元，较2021A下降13.8%。
• 筹资活动现金流：2022E预计为-3,549百万元，较2021A下降13.8%。
• 现金净增加额：2022E预计为4,867百万元，同比增长254.8%。

结论

新和成在2022年一季度表现稳健，尽管面临原材料价格上涨和产品价格下跌的压力，但公司通过推进多个新项目，展现出较强的盈利能力和发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长性显著，估值合理。投资者应关注项目推进情况及市场环境变化，以做出更全面的投资决策。