20220428-浙商证券-新和成-002001.SZ-新和成点评报告_收入创新高_盈利能力企稳回升_4页_791kb

报告摘要

新和成公司于2022年4月28日发布了一季度财务报告，显示公司业绩表现稳健，收入与利润均实现增长，公司对未来的发展充满信心，同时加大了在多个项目上的投资，以进一步提升其市场竞争力和盈利能力。

公司一季度收入创历史新高，主要得益于VE价格的上涨和蛋氨酸销量的增加。尽管毛利率同比减少6.59个百分点，但环比有所回升，主要原因是原料动力煤价格的上涨。

公司正推进多个新项目，包括15万吨蛋氨酸、3万吨牛磺酸、7千吨PPS（三期）、5千吨薄荷醇、6千吨维生素B6、3千吨维生素B12、500吨卡龙酸酐与500吨氮杂双环等。这些项目进展顺利，预计将在2022年陆续投产，有助于提升公司整体业绩并降低维生素价格波动对公司的影响。

欧洲VA、VE和蛋氨酸市场价涨幅高于国内，叠加国内疫情对3-4月出口的影响，维生素出口有望在5月份迎来复苏。同时，维生素行业集中度提升，供给偏紧将进入景气周期，预计公司Q2业绩环比继续增长。

公司宣布以不超过41元/股的价格回购3-6亿元用于股权激励或员工持股，目前已回购4.32亿元，均价29.72元，显示出公司对未来发展信心十足。

公司是全球维生素和香精香料行业的龙头，近几年固定资产大幅增长，新产能陆续进入投产期，成本竞争力强，内生增长动力显著。分析师维持“买入”评级。

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	14798	17889	21804	29124
归母净利润	4324	6152	7654	9693
毛利率	44.50%	51.66%	51.99%	49.57%
净利率	29.33%	34.51%	35.23%	33.40%
ROE	20.96%	25.69%	26.90%	28.56%
ROIC	15.11%	18.84%	20.09%	22.06%
资产负债率	36.98%	35.72%	32.94%	30.60%
净负债比率	66.90%	60.84%	60.08%	53.35%