20180619-天风证券-一周资金面及市场情绪监控_策略·上周股市流动性评级为C-股票质押风险更新_弱市谨防流动性折价_28页_2mb

A股市场流动性及股票质押风险分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月11日至15日期间A股市场的流动性状况、股票质押风险、市场情绪及资金流动情况。整体流动性评级为C，表明市场流动性偏弱，需警惕流动性折价现象。此外，报告指出股票质押风险加剧，市场存在系统性风险，且A股市场呈现明显的马太效应，头部公司占据大部分交易额。

主要观点

1. 股票质押风险更新

• 预警线与平仓线情况：
  • 截至6月19日，共有619家公司股价接近预警线，其中564家跌破预警线，57家公司偏离预警线超过50%。
  • 有425家公司股价接近平仓线，其中353家跌破平仓线，31家公司偏离平仓线超过50%。
• 行业分布：
  • 跌破平仓线的公司主要集中在机械设备、化工、医药生物、建筑装饰、电气设备等行业。
• 风险提示：
  • 股权质押集中强平可能加剧市场下跌。
  • 建议投资者关注流动性风险，规避流动性较差的个股。

2. 市场流动性评级

• 流动性评级为C，表明市场流动性偏弱。
• 评级依据为15项指标，其中：
  • 资金需求/资金流出：IPO、股权融资、限售股解禁均表现较差，评级为C。
  • 资金供给/资金流入：基金发行、沪深港股通表现较好，评级为D或A。
  • 资金充裕度/价格：逆回购、MLF操作表现良好，但SHIBOR、国债利率等指标上涨，评级为C或A。

3. 资金面与市场情绪

• 资金面情况：
  • 上周央行净回笼2400亿元，资金利率微幅上涨。
  • SHIBOR(3个月)收于4.35%，银行间同业拆借(1天/7天)分别为2.65%和3.45%，质押式回购利率分别为2.63%和3.03%。
  • 国债到期收益率（1年/5年/10年）分别为3.30%、3.53%、3.64%，较前一周有所上升。
• 市场情绪：
  • 市场波动率略有下降，但整体情绪偏弱。
  • 融资买入额占比为7.4%，较上上周略有下降。
  • AH股溢价指数上升，显示港股相对A股更具吸引力。

4. 资金流动情况

• IPO核发：
  • 上周核发2家IPO批文，募集资金不超过10亿元；上上周核发2家，募集资金不超过21亿元。
• 基金发行：
  • 上周发行5只基金，合计22.22亿元；上上周发行47.13亿元。
• 产业资本增减持：
  • 上周净减持36.89亿元，较上上周有所增加。
• 沪深港股通：
  • 上周合计流入136.04亿元，较上上周的167.14亿元有所下降。
• 融资融券：
  • 上周融资融券余额为9,739.07亿元，占A股流通市值2.28%，较上上周略有下降。

5. 市场活跃度

• 成交额：
  • 上周全A成交额1.69万亿元，日均3,374.21亿元。
  • 市场呈现“二八现象”，头部公司贡献75%交易额。
• 不活跃个股增加：
  • 市值50亿以下、日均成交额2000万以下的个股数量持续增加，提示流动性折价风险。

关键信息汇总

资金面

• 上周央行净回笼2400亿元。
• SHIBOR(3个月)收于4.35%，银行间同业拆借(1天/7天)分别为2.65%和3.45%。
• AAA+同业存单到期收益率分别为4.35%、4.40%、4.45%，分别上涨8.00/5.02/10.00BP。

市场情绪

• CBOE波动率略有下降，VIX收于12.0。
• 沪深300等主要指数下跌，显示市场情绪偏弱。
• AH股溢价指数上升至121.13，显示港股更具吸引力。

资金流动

• 沪股通流入85.39亿元，深股通流入50.65亿元，合计流入136.04亿元。
• 产业资本净减持36.89亿元，显示市场资金流出压力。
• 融资买入额占比7.4%，显示杠杆资金参与度下降。

股票质押风险

• 619家公司股价接近预警线，564家跌破预警线。
• 425家公司股价接近平仓线，353家跌破平仓线。
• 行业分布集中在机械设备、化工、医药生物、建筑装饰、电气设备等。

流动性折价风险

• 市场呈现明显的马太效应，头部公司占据大部分交易额。
• 不活跃个股数量持续增加，流动性折价风险上升。
• 建议投资者关注流动性，避免投资流动性差的个股。

风险提示

• CDR发行定价过高，可能对市场造成压力。
• 金融监管偏紧，影响市场流动性。
• 海外不确定性升级，可能对A股市场产生影响。

结论

当前A股市场流动性偏弱，股票质押风险加剧，市场情绪低迷，建议投资者谨慎操作，关注流动性较差个股的风险，同时警惕CDR发行、金融监管及海外不确定性带来的系统性风险。