20230829-国海证券-扬农化工-600486.SH-2023年中报点评报告_业绩受农药景气下行影响_葫芦岛项目已全面开工_13页_1018kb

扬农化工中报业绩点评总结

核心要点

• 业绩下滑：2023年上半年公司实现营收706.7亿元，同比下滑26.12%；归母净利润112.4亿元，同比下滑25.80%；扣非归母净利润108.2亿元，同比下滑31.68%。
• 行业因素：农药行业需求疲软，产品价格全面下跌，尤其是主要产品如草甘膦、菊酯类产品的价格同比下降幅度较大。
• 项目进展：葫芦岛项目已全面开工，预计建成后年均营业收入可达408.3亿元。
• 盈利预测：调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为175.4亿、212.5亿、255.9亿元，对应PE分别为15、13、10倍。

关键数据

• 葫芦岛项目投资额：42亿元
• 项目产能：4500吨/年杀虫剂、8050吨/年除草剂、3100吨/年杀菌剂

投资评级

维持“买入”评级，看好公司长期成长。

风险提示

• 产品价格持续下滑
• 原材料价格大幅上涨
• 行业竞争加剧