20220730-太平洋-医药生物行业周报_板块回调明显_关注半年报绩优标的_17页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了医药生物板块的市场走势、行业趋势、投资建议及风险提示，重点关注医疗服务行业的复苏逻辑及结构性机会。同时，对医药产业链上游、中游及下游细分领域进行了梳理，并推荐了一批具有成长潜力的标的。

行业概况

• 行业规模：2020年国内医疗服务诊疗人次约为77亿人次，行业规模约为4.8万亿元，2010-2020年复合增速为13.5%。
• 主要提供者：医院诊疗人次和收入规模分别占43%和76%，是医疗服务的主要提供者。
• 医院结构：三级医院占据主要医疗资源，公立医院占绝对主导地位，民营医院数量多但规模小、服务能力弱，更侧重专科医院，部分专科医院数量占比达90%。

行业趋势分析

长期趋势

• 医疗资源供需矛盾将长期存在，民营医疗是缓解供需矛盾的重要主体。
• 需求端：人口老龄化、疾病谱变化、医疗技术进步和居民支付能力提升将推动高品质医疗服务需求增长。
• 供给端：国内医疗资源供给不足，公立医院效率提升空间大，但增长弹性有限，优质民营医疗将发挥更大作用。

中期趋势

• 公立医院地位进一步强化，民营医疗行业面临结构性调整。
• 政策支持社会办医未变，高水平社会办医更受青睐。
• 公立医院高端业务受限制，民营医疗迎来结构性发展机会。

短期趋势

• 疫情冲击下，行业加速出清，头部机构市占率提升。
• DRG/DIP改革加速落地，中小型民营医疗生存压力加大。
• 医疗人才向头部机构集中，行业整合加快。

投资建议

本周行情回顾

• 医药板块整体回调：本周（7月25日-7月29日）医药板块下跌3.63%，跑输沪深300指数2.02pct，跑输创业板指数1.18pct。
• 医疗服务跌幅较大：医疗服务板块下跌7.26%，化学制剂、生物医药等子板块也有不同程度下跌。
• 北向资金变化：北上资金医药行业持股市值环比减少88.08亿元，医疗服务板块占比下降，而化学制药、医疗器械等子板块占比上升。
• 南下资金变化：南下资金医药行业持股市值前五为药明生物、金斯瑞生物科技、信达生物、海吉亚医疗和微创医疗。

推荐思路

1. 医疗服务复苏逻辑：疫情后患者需求恢复，5-6月经营状况好转，下半年业绩增速有望快速修复。
2. 后疫情边际改善：关注估值反弹机会，推荐以下方向：
   • 生命科学上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）
   • 疫苗板块：万泰生物、智飞生物、康泰生物
   • 口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）
   • 血制品：华兰生物、派林生物、天坛生物、博雅生物
   • 药店板块：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林
   • 民营服务龙头：海吉亚医疗、锦欣生殖
   • 舌下脱敏：我武生物
   • 药用玻璃：山东药玻
   • 隐形正畸：时代天使

推荐标的

• 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗、固生堂
• 生命科学支持产业链：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、纳微科技
• 高端医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学
• IVD原料和耗材：键凯科技、正海生物
• 血制品：天坛生物、博雅生物、派林生物
• 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂
• 二类疫苗：智飞生物、万泰生物、百克生物
• 其他：山东药玻、新产业、金域医学、长春高新

中长期观点

• 集采影响：集采成立的基础是产品可替代性，企业维持利润空间的关键在于竞争格局和产品迭代能力。
• DRG/DIP改革：推动医保精细化管理，提升诊疗效率与质量，加速行业出清，优质民营医疗机构更具竞争优势。
• 产业趋势：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升，向全球生产价值链上游迁移。
• 上游原材料竞争力凸显：国产试剂质量达到国际领先水平，受益于国产替代逻辑，具备高成长性。
• IVD原料和耗材：新冠疫情加快了全球供应链向国内转移，带来发展机遇。

风险提示

• 疫情反复风险
• 政策风险
• 重大医疗事故风险
• 业绩不及预期风险
• 产品研发风险
• 扩张进度不及预期风险
• 境外疫情不确定性
• 并购整合不及预期风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

推荐公司盈利预测（部分）

结论

医药生物板块整体估值回调，但部分细分领域如医疗服务、生命科学上游、高端医疗器械、血制品等具备结构性机会。建议关注下半年医疗服务的业绩修复逻辑，以及后疫情背景下估值反弹机会，重点关注优质民营医疗和具备全球竞争力的国产替代企业。