20180502-东北证券-食品饮料行业动态报告_估值回调后建议关注绩优白酒龙头_21页_5mb

报告摘要

本报告指出，白酒行业在2018年仍保持良好增长趋势，呈现结构性牛市。高端与次高端白酒龙头在存量竞争中持续收割市场份额，增长最快。当前白酒估值回调至相对合理水平，建议关注业绩确定性高、成长性好的高端和次高端白酒龙头。此外，非酒类板块中的乳制品、调味品、食品细分领域等也有增长潜力。

白酒行业：整体景气度持续，高端与次高端产品增长最快，估值回调后具备投资价值。
非酒板块：伊利股份、海天味业、千禾味业、桃李面包、绝味食品等公司表现突出，建议关注其成长性。
市场回顾：食品饮料板块整体下跌，其中白酒下跌1.03%，啤酒下跌2.06%，其他酒类下跌10.43%。但葡萄酒上涨1.98%，调味发酵品上涨3.21%，肉制品上涨0.60%，乳制品下跌5.17%。
数据跟踪：白酒龙头终端价格总体稳定，部分产品如水井坊价格略有上涨。奶价有所下降，猪价整体下滑。

贵州茅台：2018年一季度营收增长36.80%，净利润增长38.35%。预计2018-2020年EPS为3.41、4.53、5.71元，对应PE为20倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。
五粮液：2018年一季度营收增长36.80%，净利润增长38.35%。公司推进“百城千县万店”工程，预计2018年投放量达2万吨，2020年达3万吨。预计2018-2020年EPS为3.17、4.53、5.71元，对应PE为21倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。
泸州老窖：2018年一季度营收增长25.68%，净利润增长26.69%。公司2018年目标收入90.2亿元，预计2018-2020年EPS为2.39、3.11、4.05元，对应PE为26X、20X、15X，维持“买入”评级。
山西汾酒：2018年一季度营收增长48.56%，净利润增长51.82%。公司推进改革，引入华润系战投，预计2018-2020年EPS为1.85、2.70、3.54元，对应PE为29倍、20倍、15倍，维持“买入”评级。
舍得酒业：2018年一季度营收增长21.95%，净利润增长102.55%。公司聚焦次高端产品，预计2018-2020年EPS为1.28、2.16、3.26元，对应PE为28倍、16倍、11倍，维持“买入”评级。
水井坊：2018年一季度营收增长87.73%，净利润增长68.01%。公司核心产品快速放量，预计2018-2020年EPS为1.39、2.15、3.05元，对应PE为29倍、19倍、13倍，维持“买入”评级。

伊利股份：2018年一季度营收增长25.10%，净利润增长21.15%。公司聚焦消费升级和渠道下沉，预计2018-2020年EPS为1.21、1.50、1.87元，对应PE为22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。
海天味业：2018年一季度营收增长17.0%，净利润增长23.1%。公司受益于消费升级、行业集中和品类扩张，预计2018-2020年EPS为1.43、1.90、2.41元，对应PE为38倍、29倍、23倍，维持“买入”评级。
千禾味业：2018年一季度营收略减，但净利润增长193%。公司聚焦调味品和酱油市场，预计2018-2020年EPS为1.39、2.15、3.05元，对应PE为28倍、19倍、13倍，维持“买入”评级。
桃李面包：2018年一季度营收增长20.57%，净利润增长51.6%。公司加速扩张，预计2018-2020年EPS为1.43、1.90、2.41元，对应PE为38倍、29倍、23倍，维持“买入”评级。
绝味食品：2018年一季度营收增长10.11%，净利润增长31.26%。公司计划加快开店，预计2018-2020年EPS为1.53、1.95、2.45元，对应PE为26倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。

重点公司	现价（元）	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016A PE	2017E PE	2018E PE	评级
贵州茅台	662.53	13.31	21.56	29.14	50	31	23	买入
五粮液	67.98	1.79	2.34	3.17	39	29	21	买入
今世缘	16.71	0.60	0.74	0.92	28	23	18	买入
伊利股份	26.28	0.93	1.06	1.31	28	25	20	买入
安琪酵母	34.81	0.65	1.03	1.34	54	34	26	买入

公司	2018年EPS	2019年EPS	2020年EPS	2018年PE	2019年PE	2020年PE
贵州茅台	3.41	4.53	5.71	20	15	12
五粮液	3.17	4.53	5.71	21	15	12
洋河股份	5.45	6.67	8.05	20	17	14
山西汾酒	1.85	2.70	3.54	29	20	15
舍得酒业	1.28	2.16	3.26	28	16	11
水井坊	1.39	2.15	3.05	29	19	13
伊利股份	1.21	1.50	1.87	22	17	14
海天味业	1.43	1.90	2.41	38	29	23
千禾味业	1.39	2.15	3.05	28	19	13
桃李面包	1.43	1.90	2.41	38	29	23
绝味食品	1.53	1.95	2.45	26	20	16