食品饮料行业动态报告：估值回调后建议关注绩优白酒龙头-20180502-东北证券-21页-5mb

食品饮料行业分析总结（2018年5月）

核心内容

本报告分析了2018年食品饮料行业的整体表现，重点指出白酒板块在结构性牛市中仍保持增长，估值回调至相对合理水平，建议关注业绩稳定、成长性强的白酒龙头。同时，非酒类板块如乳制品、调味品等也表现良好，具备增长潜力。

主要观点

白酒板块

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、水井坊等高端白酒企业均实现显著增长，受益于消费升级和提价策略，毛利率提升明显，公司通过渠道优化和产品结构升级增强盈利能力。
• 次高端白酒：洋河股份、山西汾酒等次高端白酒企业增长动力强劲，通过渠道下沉和产品创新实现市场份额扩张。
• 估值合理：白酒行业估值回调至合理水平，一季报验证行业景气度，建议持续关注龙头企业的增长潜力。

非酒板块

• 乳制品：伊利股份作为龙头，持续受益于消费升级和渠道下沉，收入和利润均实现高增长，产品结构优化提升毛利率。
• 调味品：海天味业在行业集中度提升和产品创新方面表现突出，预计未来几年保持稳健增长。
• 食品类细分龙头：桃李面包和绝味食品在区域扩张和产品升级方面表现良好，具备长期增长潜力。

关键信息

市场回顾

• 板块表现：本周食品饮料板块下跌0.93%，其中白酒下跌1.03%，啤酒下跌2.06%，其他酒类下跌10.43%，但调味发酵品上涨3.21%。
• 个股表现：涨幅前五为白云山、安井食品、安德利、得利斯、古井贡酒，跌幅前五为ST龙力、海南椰岛、元祖股份、百润股份、洽洽食品。

数据跟踪

• 白酒终端价格：除水井坊外，白酒龙头终端价总体变化不大，水井坊价格有所上涨。
• 奶价：生鲜乳主产区平均价为3.45元/千克，同比略有下降。
• 猪价：生猪价格同比下降33.68%，猪肉价格同比下降29.60%。

行业要闻

• 葡萄酒行业：国产葡萄酒产量下降，进口葡萄酒增长显著，政策调整对行业影响深远。
• 国企改革：山西汾酒通过国企改革激发企业活力，加速省外市场开拓。
• 消费升级：乳制品、调味品等受益于消费升级，市场增长空间广阔。

盈利预测与投资评级

• 贵州茅台：预计2018-2020年EPS分别为3.41、4.53、5.71元，对应PE为20倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。
• 五粮液：预计2018-2020年EPS分别为2.39、3.11、4.05元，对应PE为26X、20X、15X，维持“买入”评级。
• 洋河股份：预计2018-2020年EPS分别为5.45、6.67、8.05元，对应PE为20X、17X、14X，维持“买入”评级。
• 山西汾酒：预计2018-2020年EPS分别为1.85、2.70、3.54元，对应PE为29倍、20倍、15倍，维持“买入”评级。
• 舍得酒业：预计2018-2020年EPS分别为1.28、2.16、3.26元，对应PE为28倍、16倍、11倍，维持“买入”评级。
• 水井坊：预计2018-2020年EPS分别为1.39、2.15、3.05元，对应PE为29倍、19倍、13倍，维持“买入”评级。
• 伊利股份：预计2018-2020年EPS分别为1.21、1.50、1.87元，对应PE为22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。
• 海天味业：预计2018-2020年EPS分别为1.43、1.90、2.41元，对应PE为38倍、29倍、23倍，维持“买入”评级。
• 桃李面包：预计2018-2020年EPS分别为1.43、1.90、2.41元，对应PE为38倍、29倍、23倍，维持“买入”评级。
• 绝味食品：预计2018-2020年EPS分别为1.53、1.95、2.45元，对应PE为26倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全风险：食品行业面临严格的监管和消费者对安全的关注。
• 宏观经济增速放缓：经济下行可能影响消费能力和行业增长。

重点公司财务数据

结论

2018年食品饮料行业整体呈现结构性牛市趋势，白酒板块尤其是高端和次高端品牌表现突出，估值回调至合理区间，建议持续关注。非酒类板块如乳制品和调味品也具备增长潜力，受益于消费升级和产品结构优化。行业整体面临食品安全和宏观经济放缓等风险，但龙头企业的稳健增长和政策支持仍具吸引力。