中美军机产业链对比深度报告_投资军机产业链拐点机遇正当时_54页_5mb

军机产业链投资机遇分析总结

核心内容概述

本报告通过分析中美俄等国军用飞机产业链的现状与发展趋势，揭示了中国航空产业在军机领域的发展短板，并指出2017年是军机产业链投资价值的拐点年份。报告认为，随着中国战略空军和新型海军建设的推进，军机产业链将获得快速发展，具备中长期投资价值。

主要观点

• 军机产业链是军工改革和地缘冲突的重要受益板块，具备“垄断+批产拐点+改革受益+地缘冲突可能超预期”四重投资逻辑。
• 2016年是技术拐点，2017年是财务拐点，标志着军机研制逐步成熟，进入批量生产阶段，将开启3-5年20%-30%以上的高增长阶段。
• 中国军机装备水平落后于美国，主要原因是军费增长缓慢、研发周期长、军队和军工体制相对落后，但随着战略空军建设的推进，军机产业链将迎来发展机遇。

关键信息

1. 军机产业链结构

军机产业链主要包括：

• 整机类企业：中航飞机、中航黑豹、中直股份、洪都航空
• 核心配套企业：中航重机、中航机电、航发动力、中航电子、中航电测、钢研高纳
• 民参军企业：日发精机、航新科技、新研股份

2. 军用飞机分类与划代

军用飞机主要分为六类：战斗机、武装直升机、教练机、运输机、特种飞机、加油机。根据技术发展和作战需求，划分为四代或五代，第四代战机具备隐身能力、超声速巡航、高度集成的航空电子系统等先进特性。

3. 中美军事力量对比

• 美国：拥有全球最强大的军事力量，军机数量庞大，尤其在战斗机、武装直升机、运输机和加油机方面占优。
• 中国：军机数量相对较少，但近年来在战斗机、运输机、教练机等领域的建设取得显著进展，且军费支出稳步增长。

4. 军费开支对比

• 2011-2016年，全球军费占GDP比值从2.41%降至2.27%。
• 美国军费占GDP比值从4.58%降至3.34%，但仍高于中国（2.0%）。
• 中国军费支出与GDP增速保持相对平衡，未来有望进一步增长。

5. 军用飞机数量差距

• 美国：2016年军用飞机总数为13764架，占全球的26%。
• 中国：2016年军用飞机总数为2955架，约为美国的1/4。
• 中国在战斗机、运输机、教练机等军机类型上均有较大发展空间。

6. 军用飞机型谱对比

• 美国：以洛克希德马丁、波音等公司为主，拥有丰富型号，包括隐身战机、战略轰炸机、倾转旋翼机等。
• 中国：军机型谱逐渐完善，运20、歼20、L15、直20等新型军机开始列装，但整体仍与美国存在差距。

7. 军事战略与军机需求

• 美国：强调“大国威胁”、“跨域协同”、“抵消策略”和“亚太地区”。
• 中国：强调“积极防御”、“海洋、太空、网络、核”四大安全领域，军机需求集中在战斗机、运输机、教练机、直升机等方面。

未来展望

• 军机产业链将受益于战略空军和新型海军建设，成为军工投资的必选板块。
• 2017年将是军机产业链的业绩拐点，未来3-5年将实现高增长。
• 军费增长、技术进步和体制改革将为军机产业链带来持续发展动力。

风险提示

• 军费增长大幅低于预期，可能影响军机产业链的发展速度。

投资建议

• 建议关注军机产业链相关上市公司，如中航飞机、中直股份、中航黑豹、洪都航空、中航重机、中航电子、航发动力、中航机电、中航电测、钢研高纳、日发精机、航新科技、新研股份等。

图表与数据来源

• 图表1至图表47提供了详细的军机产业链数据、中美军机数量对比、军种军费开支、军机型谱及财务数据。
• 资料来源：Wind、华泰证券研究所、《World Air Force 2017》、《World Development Indicators》等。