2017-航天军工行业中美军机产业链对比深度报告：投资军机产业链拐点机遇正当时_57页-4mb

中国军机产业链投资机遇分析报告总结

核心内容

本报告聚焦中国军机产业链的发展现状与未来潜力，分析中美在军用飞机产业链上的对比，旨在揭示中国航空产业的短板，并指出其在军费增长、军事改革、地缘冲突等背景下，迎来的中长期投资机遇。

主要观点

• 军机分类与划代：军用飞机主要包括战斗机、武装直升机、教练机、运输机、特种飞机和加油机六类，按技术发展划分为四代或五代。
• 中美军机现状对比：美国在军机数量、型谱和性能方面均领先于中国，尤其在战斗机、运输机、加油机等关键领域。中国军机数量仅为美国的约1/4，且大量装备为二代机。
• 军机产业链的重要性：军机产业链是高端装备的典范，符合华泰军工“一二三七”投资框架体系，受益于军事改革和地缘冲突带来的投资机会。
• 技术拐点与批产拐点：2016年运20和歼20的展示标志着中国军机研制进入技术成熟阶段，2017年将进入批产和业绩增长阶段，预计实现 $20% - 30%$ 的高增长。
• 投资机会：军机产业链具备“垄断+批产拐点+改革受益+地缘冲突可能超预期”的特点，建议中长期投资相关企业，包括整机类、核心配套企业和军民融合企业。

关键信息

军费与军事力量

• 美国军费占GDP比值为 $3.34%$，中国为 $2.0%$，俄罗斯为 $5.20%$。
• 美国军机数量为13764架，占全球 $26%$，中国为2955架，占全球约 $10%$。
• 美国在战斗机、运输机、加油机等主要军机类别上均占优势，尤其在四代机和特种作战飞机方面。

军机产业链

• 整机类：中航飞机、中航黑豹、中直股份、洪都航空。
• 核心配套企业：中航重机、中航机电、航发动力、中航电子、中航电测、钢研高纳。
• 军民融合企业：日发精机、航新科技、新研股份。

军事战略与装备发展

• 中国军事战略：从“积极防御”向“攻防兼备”转变，强调海洋、太空、网络和核领域的安全。
• 战略空军发展：中国正加速建设战略空军，提升空天一体能力，推动军用飞机的装备升级。
• 军改影响：军队改革优化了结构，提升了信息化水平和高精尖武器使用能力。

投资价值与风险

• 投资价值：军机产业链具有高端装备成长和制度改革红利的双重价值，是军工改革和地缘冲突下的热点板块。
• 风险提示：军费增长大幅低于预期可能影响产业链发展。

图表与数据

• 图表1：航空产业组成。
• 图表2：飞机总体构成。
• 图表3：军用飞机的主要类型。
• 图表4：美国武装力量。
• 图表5：中国武装力量。
• 图表6：美军六大战区示意图。
• 图表7：中国军事战略。
• 图表8：2000-2016年世界主要国家军费开支占GDP比值。
• 图表9：2011-2016年中美俄GDP及军费支出。
• 图表10：美国各军种预算。
• 图表11：2016年各国战斗机和特种飞机数量及份额。
• 图表12：2016年各国运输机和加油机数量及份额。
• 图表13：2016年各国武装直升机和教练机数量及份额。
• 图表14：中美主要军用飞机数量对比。
• 图表15：2016年美国各类军机占比。
• 图表16：2016年中国各类军机占比。
• 图表17：中美主流军用飞机型号对比图。
• 图表18：美国飞机型谱。
• 图表19：中国飞机型谱。
• 图表20：美国现役主要机型及未来订单。
• 图表21：美国海军陆战队主要飞行器。
• 图表22：美国海军陆战队现役飞行器。

结论

中国军机产业链在军费增长、军事改革、地缘冲突等因素的推动下，正迎来发展拐点。未来几年将是军用飞机加速批产的时期，相关企业将迎来显著的业绩增长。建议投资者关注军机产业链中的核心企业和军民融合企业，把握中长期投资机会。