2017-中美军机产业链对比深度报告：投资军机产业链拐点机遇正当时_56页_3mb

航天军工行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国航空产业，特别是军用飞机产业链的投资机遇。通过对比中美俄等国在军用飞机产业链上的发展情况，分析中国在军机领域存在的短板，并指出随着战略空军建设的推进，军机产业链将迎来投资价值的提升。

主要观点

1. 军机产业链是未来投资重点：军机产业链符合华泰军工“一二三七”投资框架，是军工改革、业绩成长、地缘冲突等催化剂下的热点板块。
2. 技术与批产拐点来临：2016年是技术拐点，2017年则是最具投资价值的批产和业绩拐点，标志着中国军机研制逐步成熟。
3. 军机需求增长显著：随着中国军事战略向“空天一体、攻防兼备”转型，军机采购将快速增长，尤其是战斗机、运输机、直升机和教练机。

关键信息

• 军用飞机分类：战斗机、武装直升机、教练机、运输机、特种飞机、加油机。
• 中美军机数量差距：2016年中国军机总数为2955架，约为美国的1/4；美国战斗机数量为2771架，中国为1523架。
• 军机性能差距：美国在隐身能力、超声速巡航、超机动性等方面领先，而中国在部分机型上已取得突破，如运20、歼20、歼15和L15等。
• 军费开支对比：美国军费占GDP比例为3.34%，中国为2.0%，俄罗斯为5.20%。
• 军机产业链公司：包括中航飞机、中直股份、中航黑豹、洪都航空等整机企业，以及中航重机、中航机电、航发动力、中航电子等核心配套企业，还有日发精机、航新科技、新研股份等民参军企业。

未来展望

• 军机产业链投资价值高：由于军机研制周期长、军队和军工体制相对落后，中国在军机领域仍有较大的发展空间。
• 战略空军建设推动军机需求：中国正在加速建设战略空军，这将带来军机装备升级和采购增长，尤其是战斗机、运输机、直升机和教练机。
• 军民融合与改革红利：军机产业链受益于军工改革、军民融合及地缘冲突带来的潜在需求，是中长期投资的重点。

风险提示

• 军费增长不及预期：若军费增长低于预期，可能影响军机采购和产业发展。

结构清晰总结

一、军用飞机分类

• 战斗机：体现航空技术进步，分为四代。
• 武装直升机：用于空中攻击、机动和战勤。
• 教练机：用于飞行员训练，无明确代际划分。
• 运输机：用于快速运输，如运20。
• 特种飞机：包括预警机、侦察机等，不具备空中格斗能力。
• 加油机：用于空中加油，提升远程作战能力。

二、中美军机现状对比

• 美国：军机数量全球领先，战斗机以三代机为主，四代机逐步替代；特种飞机、运输机和加油机数量庞大，占全球比例高。
• 中国：军机数量相对较少，尤其在运输机、直升机和教练机方面存在明显短板；军费仅为美国的三分之一，限制了先进机型的列装。

三、军费开支与军事战略

• 美国军费：占GDP比例下降，但绝对数额仍高；军事战略聚焦“大国威胁”、“跨域协同”和“抵消策略”。
• 中国军费：占GDP比例相对稳定，军事战略强调“积极防御”、“海洋、太空、网络、核”四大安全领域，推动军机采购增长。

四、军机产业链投资机会

• 整机类公司：中航飞机、中直股份、中航黑豹、洪都航空。
• 核心配套企业：中航重机、中航机电、航发动力、中航电子、中航电测、钢研高纳。
• 民参军企业：日发精机、航新科技、新研股份。

五、未来发展趋势

• 战斗机更新换代：以歼20为代表，四代机逐步列装。
• 运输机、直升机、教练机列装：运20、直20、L15等机型将进入批产阶段。
• 军民融合与改革：推动产业链协同发展，提升军机制造能力。

六、风险提示

• 军费增长不及预期：可能影响军机采购和产业发展。

通过上述分析，可以看出，中国军机产业链正处于快速发展阶段，具备较大的投资潜力，尤其在战斗机、运输机、直升机和教练机领域。