策略专题：IPO规模缩小，融资融券环比下降-20200915-华鑫证券-11页_1mb

2020年9月15日市场分析总结

核心内容概述

本期（0907-0913）市场流动性呈现收缩趋势，IPO融资规模缩小，融资融券余额环比下降，同时沪股通资金净流出，深股通资金净流入。资金压力面有所缓解，但产业资本继续净减持。公开市场操作转向净投放，市场资金价格整体下行，但部分期限利率出现上调。

主要观点

1. 增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为609.04亿份，较上期（197.46亿份）显著增加，显示市场对偏股型基金的需求有所回升。
• QFII/RQFII：近两月QFII和RQFII资金净额未发生变化，均为0，显示外资对市场关注度不高。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流出35.16亿元，深股通净流入29.33亿元，合计净流出5.83亿元，较上期合计净流出54.65亿元有所改善。
• 融资融券：融资融券余额环比下降219.88亿元，显示市场杠杆资金有所收缩。
• 交易费用：本期交易费用为97.20亿元，较上期略有下降。

2. 资金压力面

• IPO融资规模：本期上市新股11家，募集资金102.01亿元，较上期（18家，159.24亿元）明显减少，显示市场融资需求有所降温。
• 产业资本增减持：本期二级市场净减持135.37亿元，较上期（净减持81.27亿元）有所扩大，显示机构投资者信心不足。
• 解禁压力：本期解禁规模为716.70亿元，较上期（1822.87亿元）大幅下降，下期解禁规模预计为256.86亿元，显示解禁压力逐步缓解。
• 交易费用：本期交易费用为97.20亿元，较上期略有下降。

3. 公开市场操作与中期借贷便利

• 公开市场操作：本期货币净投放2300亿元，较上期（净回笼4700亿元）明显改善，显示央行对市场流动性有所支持。
• 中期借贷便利（MLF）：8月开展一年期MLF操作7000亿元，利率维持在2.95%，与7月相同，显示政策利率保持稳定。

4. 市场资金价格

• SHIBOR利率：SHIBOR隔夜利率下调59bp，一周利率下调5bp，显示短期资金成本下降。
• 质押式回购利率：1天回购利率下调29bp，7天回购利率下调16bp，显示市场流动性改善。
• 同业存单收益率：3个月同业存单收益率下调1bp，显示市场对中长期资金需求下降。
• 同业拆借利率：1天拆借利率下调57bp，7天拆借利率上调6bp，显示不同期限资金成本波动。
• 国债收益率：1年期国债收益率下调1.80bp，10年期国债收益率上调0.57bp，显示长短期利率走势分化。
• 理财产品收益率：人民币理财产品收益率（3个月）为3.87%，下调1bp，显示理财市场收益率有所下降。

关键信息汇总

资金流入与流出

公开市场操作

资金价格变化

风险提示

• 中美贸易摩擦可能加剧，影响市场情绪。
• 疫情未能有效控制，可能对经济复苏造成压力。

分析师简介

• 严凯文：华鑫证券研究发展部，专注市场策略研究。
• 董冰华：华鑫证券研究发展部，专注主题策略研究。
• 黄侃：2018年加入华鑫证券，专注市场策略研究。

投资评级说明

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