20230616-浙商证券-电力设备新能源行业新老交替迭代成长_百炼成钢_去伪存真_40页

行业评级与分析师

行业评级：看好
分析师：张雷、陈明雨等
证书编号：S1230522040003等

95% 投资要点

1. 电新板块中长期看好，下半年聚焦新技术落地

• 现状：电新板块短期走势弱于市场，因产业矛盾由供需转向技术制造能力差异。
• 中长期逻辑：量增是核心驱动（光伏、风电、储能、新能车渗透率持续爬升），全球化龙头成长天花板提升。
• 下半年机会：新技术密集落地，聚焦三个方向：
  1. 创新技术产业化：如宁德时代、迈为股份、宝明科技等。
  2. 量利双增：如欧晶科技、石英股份、TCL中环等。
  3. 低估值蓝筹：如天赐材料、新宙邦、多氟多等。
• 风险：海外政策风险、原材料价格波动、行业竞争加剧。

2. 三大投资驱动力

• 逆周期调控作用：新能源刺激消费，符合经济转型逻辑，预计加速落地。
• 业绩确定性：储能、光伏高景气全年保持，新能车下半年进入库存周期，估值处历史低位。
• 配置逻辑：
  • 低估值+低渗透：盈利触底反弹（如电解液、结构件）。
  • 量价齐升：光伏辅材（石英砂、银浆、焊带）等。

3. 新技术头部企业布局机遇

• 技术升级：复合铜箔、氢能、钙钛矿电池、钠离子电池等关键技术突破加速。
• 市场空间：复合铜箔需求2023-2025年CAGR 214.97%；钠电池2025年需求98GWh。

复合铜箔技术分析

• 优势：轻量化提升能量密度，安全性显著改善（基材熔断效应+隔路能力），循环寿命提升。
• 成本：从6μm铜箔降本46.7%（上海电解铜价基准）。
• 技术路线：两步法（真空磁控溅射+离子置换）为主，设备国产化率提升。
• 产业化：2023年量产在即，设备厂商（如东威科技）积极扩张。

氢能产业链分析

• 制氢：绿氢占比提升中，碱性电解槽为当前主力，2025年国内电解槽需求1GW。
• 储运：车载储氢瓶需求预测2030年224万支，市场规模722亿元。
• 应用端：燃料电池车保有量稳增长，2025年目标50000辆+CDC。

钙钛矿与钠离子电池对比

钙钛矿电池

• 技术优势：理论转换效率45%，制备工艺简化，能耗仅为硅基电池1/10。
• 产业化：企业产能已破百MW级，叠层技术开始商业化试点。

钠电池

• 性价比：成本仅为锂电池1/10，低温性能更好。
• 应用方向：A0-A0级车、电动两轮车、储能领域替代锂电池。
• 行业布局：多氟多、传艺科技、振华新材等加快产业化进程。

⏱ 风险提示 ⏱

1. 海外政策风险：限制中国企业市场参与。
2. 原材料价格波动：碳酸锂、硅料等成本承压。
3. 行业竞争风险：扩产致产能过剩可能引发价格战。

$总结$