20241217-广发期货-2025年钢材年度策略_钢材需求降幅收窄_价格中枢下移_11页_1mb

报告总结：2024年钢材市场回顾与2025年展望

价格回顾

2024年钢材市场呈现供需双弱格局，价格震荡下移，年度跌幅接近1000元/吨。螺纹钢主力合约价格从4055元/吨最低跌至2988元/吨，热卷主力合约价格从4124元/吨跌至3037元/吨。行情可分为两个阶段：1-8月下跌主要由于供需宽松和基差走弱；9-12月止跌企稳，受益于政策转向和需求边际好转。

需求分析

投资端需求持续下滑，受地产下行和地方债务压力影响。制造业需求增长对冲部分减量，钢材出口增长但增速预计收窄。预计2024年钢材需求下降3%，2025年需求降幅收窄至2%，减少1500万吨。

供应分析

粗钢产量年下降3%（约3500万吨），热卷产量微增，螺纹钢产量下降18%。2024年产量出清主要由电炉钢厂驱动，预计2025年供应降幅略低于需求，产量下降15%。

库存情况

年末库存出清明显，五大材库存同比下降。当前库存与需求匹配尚好，但需关注节后库存重建压力。

未来展望

展望2025年，需求降幅收窄，但成本支撑可能坍塌。价格节奏预计前高后低，低库存提供弹性。螺纹钢波动区间估计3600-2600元/吨，热卷波动区间估计3700-2700元/吨。

风险提示

报告观点仅供参考，投资者应谨慎入市，并遵守相关免责声明。