20241217-广发期货-2025年铁矿石年度策略_供增需减_价格中枢下移_14页_1mb

广发期货铁矿石年度策略总结

一、行情回顾与现状

2024年，铁矿石呈现“供增需减”格局，供应端同比增长49%，需求端同比下降4%。总库存（港口+钢厂）从年初22亿吨上升至245亿吨，库存转向高库存水平。价格方面，主力合约价格最大跌幅370元/吨，普氏指数最大跌幅51美金。全年经历4轮价格波动，主要受钢材需求变化、钢厂复产及宏观政策预期驱动。

二、2025年供需预测

供应端：新增产能集中投放

• 2025-2026年为海外矿山增量集中年份，新增产量约5，500万吨，中国供应量增加4，000万吨。
• 四大矿山新增产能9，000万吨，贡献约3，300万吨增量；其他矿山新增产能约6，950万吨，预计2025年新增产量2，180万吨。

需求端：钢材需求仍将缩减

• 预计2025年中国粗钢产量下降1，500万吨，铁水产量降幅1，500万吨，折算铁矿石需求下降2，500万吨。
• 钢材需求结构变化：电炉钢占比上升、高炉减产为主，铁钢比持续上升。

供需平衡

• 铁矿石供需预计盈余6，500万吨，价格将因出清供应而持续下跌。

三、价格展望

• 2025年铁矿石价格波动区间预计为80-110美金/吨。
• 价格中枢下移的主要原因是海外供应增加、国内需求减弱及高库存压力。

四、其他因素

• 进口矿需求：受国内铁水减量影响，进口矿需求变动较小，进口量预计增加5%。
• 运费：2024年运费总体上移，但2025年运费对价格支撑作用减弱。
• 国产矿：2025年国产矿增幅较小，对整体供应贡献有限。

五、风险提示

• 供应风险：海外矿山产能集中投放可能导致供应过剩加剧。
• 需求风险：国内粗钢减量和高库存可能进一步抑制铁矿石价格。
• 宏观风险：政策变化、地缘政治等因素可能突发影响市场波动。

注：以上内容仅为根据报告内容总结得出，不构成投资建议。投资者应自行承担入市风险。