20250427-国盛证券-新媒股份-300770.SZ-主营业务稳健增长_核心视听平台持续夯实_3页_767kb

新媒股份（300770.SZ）总结

核心内容概述

新媒股份（300770.SZ）在2024年及2025年第一季度实现了主营业务的稳健增长，尽管净利润出现小幅下滑，但公司通过优化运营策略和拓展市场，持续夯实核心视听平台，探索多元化发展路径。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 财务表现：

  • 2024年营业收入同比增长3.63%至15.79亿元，归母净利润同比下降7.04%至6.58亿元，扣非归母净利润同比下降2.31%至6.69亿元。
  • 2025年第一季度营业收入同比增长1.48%至4.07亿元，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长8.69%和8.72%至1.61亿元。
  • 2024年毛利率为50.20%，同比下降1.45个百分点；销售费用率、管理费用率和研发费用率分别略有变化，但整体保持稳定。
  • 预计2025-2027年营业收入分别为16.7/18.0/19.5亿元，归母净利润分别为7.0/7.7/8.5亿元，当前市值对应PE为13/12/11倍。

• 主营业务：

  • IPTV基础业务：公司作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商，与广东移动等三大运营商保持稳定合作。2024年IPTV基础业务收入同比增长3.13%至8.34亿元，有效用户数量增长5.43%至2057万户。
  • 互联网视听业务：收入同比增长4.49%至6.33亿元，核心产品如云视听极光和云视听小电视持续优化，推出热门IP内容，提升用户活跃度与付费能力。截至2024年底，云视听系列APP全国有效用户达2.3亿户，智能终端数量增长17%至2542万台。
  • 内容版权业务：收入同比下降5.67%至0.84亿元，但降幅较2023年明显收窄。公司积极拓展内容制作与运营，推动影视精品IP向微短剧转化及短剧出海项目，同时加强省外IPTV市场和有线电视增值产品开发。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2025-2027年公司净利润分别为7.0/7.7/8.5亿元，对应PE分别为12.8/11.6/10.5倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。
  • EPS预计从2024年的2.87元逐步提升至2027年的3.72元，盈利能力和成长性持续增强。

关键信息

• 业务布局：

  • IPTV基础业务：稳定增长，有效用户数量持续提升。
  • 互联网视听业务：深化运营，提升用户价值和付费能力。
  • 内容版权业务：整合资源，构建内容价值闭环，探索新变现模式。

• 市场拓展：

  • 积极开展品牌活动及线上营销，增强“喜粤TV”品牌影响力。
  • 推动云视听系列产品发展，拓展智能终端用户群体。

• 财务状况：

  • 2024年资产负债率保持在20%左右，流动比率和速动比率有所下降，但整体偿债能力稳健。
  • 现金流状况有所波动，但2025年预计经营活动现金流显著提升，为未来发展提供资金支持。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动风险。
  • 政策监管不确定性。
  • IPTV及互联网电视授权变化可能带来的业务影响。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司主营业务持续增长，互联网视听业务拓展迅速，内容版权业务逐步成为新增长点，未来盈利能力和估值有望进一步优化。

股票信息

盈利预测

主要财务比率

分析师声明

• 本报告由分析师顾晟撰写，执业证书编号：S0680519100003。
• 研究助理阮文佳，执业证书编号：S0680123040007。
• 报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，其他市场根据情况不同。

免责声明

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