20231027-上海证券-闻泰科技-600745.SH-三季报点评_半导体业务持续增长_ODM大幅改善_3页

闻泰科技（600745）三季报点评总结

核心内容

闻泰科技在2023年三季度财报中展现出稳健的增长态势，公司整体业绩表现良好，尤其在半导体和ODM业务方面取得显著进展。分析师马永正与陈凯维持“买入”评级，认为公司具备较强的发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2023年1-3季度累计实现444.12亿元，同比增长5.53%。
• 归母净利润：累计实现21.00亿元，同比增长8.08%。
• 第三季度表现：营业收入152.06亿元，同比增长11.90%；归母净利润8.48亿元，同比增长11.42%。

2. 半导体业务

• 收入与利润：三季度半导体业务营收39.99亿元，环比增长4.09%；净利润6.83亿元，毛利率37.70%。
• 行业地位：在半导体行业下行周期中保持行业领先，汽车半导体业务表现突出，收入占比超过60%。
• 技术优化：重点优化LFPAK封装技术，提升器件性能；同时推出专用产品满足多元化市场需求。
• 产能扩张：大股东代建的临港晶圆厂产能扩张稳步推进，产品导入进展良好，未来有望实现降本。

3. ODM业务

• 收入与利润：三季度ODM业务营收108.05亿元，毛利率提升至9.97%；净利润2.45亿元，环比增长113.04%。
• 业务改善：在二季度实现扭亏为盈后，ODM业务持续向好，手机等传统业务竞争力强。
• 新产品线：服务器、笔电、AIoT等业务已完成体系化产品序列，逐步贡献收入；车载智能座舱产品已实现量产供货。

4. 光学模组业务

• 扭亏为盈：三季度实现归母净利润0.10亿元。
• 策略调整：公司积极落实特定客户原有项目的持续出货和新型号验证，强化半导体、产品集成与光学模组业务的协同效应。

关键信息

财务预测与估值

• 2023-2025年归母净利润预测：30.53/36.80/45.99亿元，年增长率分别为+109.2%、+20.5%、+25.0%。
• 每股收益预测：2.46/2.96/3.70元。
• PE估值：17.78/14.75/11.81倍。
• PB估值：1.39/1.27/1.15倍。
• EV/EBITDA估值：8.21/6.89/5.63倍。

财务指标

• 毛利率：2023年三季度为16.9%，预计未来将逐步提升。
• 净利率：从2.5%提升至5.5%。
• 净资产收益率：从4.1%提升至9.7%。
• 资产负债率：从52.3%上升至54.4%，但整体仍处于可控范围内。
• 流动比率与速动比率：分别为1.12和0.78，显示公司短期偿债能力良好。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利能力。

风险提示

• 研发不及预期
• 终端需求复苏不及预期
• 新产品推广不及预期

结论

闻泰科技在半导体和ODM业务上均展现出强劲的复苏势头，特别是在汽车半导体和ODM新业务领域，公司表现优异，未来增长可期。随着产能释放和新业务体系化，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步增强。分析师建议投资者关注公司长期发展，维持“买入”评级。