20220329-光大证券-闻泰科技-600745.SH-跟踪报告之五_半导体业务持续高景气_ODM业务与境外客户深度合作_4页_627kb

闻泰科技（600745.SH）跟踪报告总结

核心内容

闻泰科技（600745.SH）作为一家专注于半导体和ODM业务的公司，近年来在多个业务领域取得了显著进展。公司当前股价为94.33元，市场对其保持“买入”评级。本文主要分析了公司半导体业务、产品集成业务、光学业务的最新动态，以及财务表现和盈利预测。

主要观点

半导体业务

• 安世半导体表现强劲：安世半导体作为公司旗下车规半导体龙头，2021年前三季度盈利能力达到历史最高水平，2021年四季度以来受益于汽车电动化和智能化趋势，继续提升盈利能力。
• 技术布局：公司加大研发投入，强势进入IGBT、中高压MOSFET、Analog、SiC、GaN等市场，为未来5年的高速增长奠定基础。
• 市场空间：IGBT是新能源与节能低碳经济的重要支撑技术，应用广泛，市场空间大，技术壁垒高，是半导体优质赛道。

产品集成业务

• 业务拓展：产品集成业务从传统手机ODM向平板、笔电、IoT、服务器、汽车电子等多领域拓展，客户结构不断优化。
• 境外合作：公司与境外特定客户在产品集成业务上取得进展，签订合作协议，智能家居项目已实现量产并常态化出货，预计合作总金额约50亿元。
• 盈利能力提升：手机ODM业务毛利率同比改善，非手机业务不断获取新客户和新订单，为公司未来业绩增长提供动力。

光学业务

• 收购进展：2021年2月公司与欧菲光签署收购意向协议，购买其与境外特定客户供应摄像头相关的业务资产。截至2021年11月3日，相关产线已投产并实现批量出货。
• 多产品线布局：光学业务开始向多客户、多产品线拓展，覆盖手机、笔电、IoT、车载摄像头等领域，深度切入光学赛道。

关键信息

财务表现

• 市场数据：总股本12.46亿股，总市值1175.67亿元，一年最低价77.75元，最高价143.88元。
• 收益表现：近3月换手率51.46%，1M相对收益率-10.28%，3M-15.65%，1Y13.15%。
• 盈利预测：
  • 2021年归母净利润预测为29.13亿元（-18.14%）。
  • 2022年归母净利润预测为45.02亿元（-22.14%）。
  • 2023年归母净利润预测为60.29亿元（-20.31%）。
• 估值指标：当前市值约1200亿元，对应PE分别为40x、26x、19x，PB分别为3.7、3.3、2.8。

战略布局

• EMS2.0战略：公司依托安世半导体的积累，启动EMS2.0战略，通过SIP自制提升消费电子业务的半导体一站式解决方案能力。
• 并购整合：公司并购欧菲光光学模组资产，进一步拓展ODM业务的盈利空间。

风险提示

• 新能源汽车放量不及预期。
• 原材料价格上涨。

总结

闻泰科技在半导体、产品集成和光学业务方面均取得显著进展，尤其在安世半导体和产品集成业务上表现突出。公司通过持续的研发投入和市场拓展，逐步实现业务多元化和高端化，未来有望受益于新能源汽车和智能设备的快速发展。尽管面临一定的市场波动和成本压力，但其战略布局和盈利能力提升仍为公司带来积极影响，维持“买入”评级。