20220704-安信国际证券-2022中期通信行业投资策略_基本面稳中向好_数字经济下迎来新机遇_17页_874kb

通信行业投资策略总结（2022中期）

核心内容

2022年中期通信行业投资策略指出，随着数字经济的持续发展，通信行业迎来了新的发展机遇。政策层面高度重视数字经济，将其视为推动经济高质量发展的重要引擎。从2017年首次提出“促进数字经济加快成长”到2022年将其作为36项政策之一单独成段，显示出数字经济在国家战略中的重要地位。

主要观点

数字经济政策演进

• 2012年：《“十二五”国家战略新兴产业发展规划》提出发展新一代信息技术产业。
• 2015年：《中国制造2025》强调新一代信息技术、智能制造、工业互联网的发展。
• 2016年：《“十三五”国家信息化规划》提出“数字中国”建设目标。
• 2018年：《关于发展数字经济稳定并扩大就业的指导意见》聚焦就业与技能数字化转型。
• 2019年：启动“国家数字经济创新发展试验区”建设，推动数字经济创新发展。
• 2021年：发布《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》，强调数据中心发展。
• 2022年：《“十四五”数字经济发展规划》明确数字经济作为继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。

数字经济全面扩展期

• 数字经济将从2025年起进入全面扩展期，2035年进入繁荣成熟期。
• 数字经济核心产业增加值占GDP比重预计从2020年的7.8%提升至2025年的10%。
• 互联网协议第六版（IPv6）活跃用户数、千兆宽带用户数、软件和信息技术服务业规模等关键指标均呈现显著增长趋势。

算力为核心生产力

• 算力指数提升对数字经济和GDP增长具有显著推动作用。
• 每提高1个百分点，数字经济和GDP分别增长3.3‰和1.8‰。

关键信息

“东数西算”工程

• 工程通过构建新型算力网络体系，将东部算力需求引导至西部，优化数据中心布局。
• 战略意义包括提升国家整体算力水平、促进绿色发展、扩大有效投资、推动区域协调发展。
• 已在8地启动建设国家算力枢纽节点，规划10个数据中心集群。

运营商在“东数西算”中的作用

• 运营商是IDC建设的主力军，具有网络资源、数据需求精准度量和安全保障等优势。
• 中国移动、中国电信、中国联通分别在不同区域布局数据中心，参与“东数西算”工程。
• 中国移动在算力基础设施、骨干传输网络转型等方面有明确战略计划。

运营商竞争格局

• 4G时代：三大运营商形成三足鼎立格局。
• 5G时代：中国移动与广电合作，联通与电信合作，共建共享成为主流模式。

5G发展与资本开支

• 2021年5G相关资本开支达到峰值，预计2022年开始下降，业绩兑现区间逐步打开。
• 5G普及加速，渗透率提升，推动通信行业业绩全面向好。

运营商业绩表现

• 2021年全年及2022年第一季度，三大运营商均实现营业收入和利润的双增长。
• 运营商业绩稳中有增，显示出在数字经济背景下的强劲发展势头。

估值与股息率

• 运营商估值处于历史底部，具备较高投资价值。
• 高股息率吸引投资者关注，增强市场信心。

相关标的

• 中国移动（941.HK）
• 中国联通（762.HK）
• 中国电信（728.HK）

风险提示

• 投资涉及较高风险，可能不易变现。
• 过去表现不能代表未来业绩。
• 投资者应结合自身情况做出决策，建议咨询专业意见。

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