2023年建筑装饰行业秋季策略：建筑央企价值重塑，行业景气度有望持续-20230927-开源证券-27页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

2023年建筑装饰行业在政策支持和市场调整中展现出一定的增长潜力。整体来看，行业在“一带一路”倡议、国企改革、城市更新、工业化、数字化、绿色化及新能源等领域迎来发展机遇，同时，建筑装饰板块在A股市场表现优于大盘。建筑央企在业绩和新签合同方面保持增长，且在估值和政策支持下，具备较好的投资价值。

主要观点

1. 政策导向

• “一带一路”：持续拓展海外市场，2023年海外订单占比超过50%，成为建筑央企的重要增长点。
• 国企改革：2023年考核体系由“两利四率”调整为“一利五率”，更加注重企业投入产出效率和经营质量。
• 城市更新：国务院推动超大特大城市城中村改造，预计释放万亿级固定资产投资需求。
• 工业化、数字化、绿色化：住建局提出三大发展方向，建筑企业加速布局相关技术领域。
• 新能源：建筑央企积极拓展新能源业务，2022年新增风电装机规模超200万千瓦，新能源业务占比提升。

2. 行业表现

• 板块走势：2023年初至9月22日，建筑装饰指数上涨3.53%，跑赢万得全A和沪深300指数。
• 配置情况：建筑板块配置比例为1.09%，低于标准配置，但公募基金持仓市值环比增长6.72%。
• 房地产数据：1-8月房地产开发投资额同比下降8.8%，销售面积和金额分别下降7.1%和3.2%，市场低迷。
• 基建投资：1-8月基建投资同比增长8.96%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速回升。

关键信息

政策支持

• 中央政策：2023年中央对建筑行业政策以支持为主，强调“稳增长”。
• 住建局座谈会：肯定建筑业支柱地位，推动工业化、数字化、绿色化发展。
• 专项债与城投债：2023年1-7月专项债发行加快，城投债净融资额同比增长25.3%，为基建投资提供资金支持。

建筑央企表现

• 营收与利润：2023年H1八大央企营收均实现增长，中国中冶和中国化学归母净利润增长显著。
• 新签合同：2023年H1新签合同额增长明显，中国能建和中国化学增速较快。
• 再融资：2023年以来，建筑央企积极进行资本运作，中国电建、中国交建、中国能建等均发布再融资计划。
• 股价表现：中国中铁涨幅超过25%，整体股价呈上涨趋势，估值仍有上行空间。

行业数据

• A股建筑装饰指数：跑赢大盘，工程咨询服务板块表现最优。
• PB估值：建筑板块PB处于历史较低区间，部分央企估值优势明显。
• PE-Band与PB-Band：建筑装饰指数PE保持稳定，PB处于低位，显示估值吸引力。

图表与数据亮点

• 图1：2023H1中国对外承包工程业务完成额同比增长。
• 图3：一带一路国家订单完成额和新签合同额占比均超50%。
• 图15：A股建筑装饰指数自年初以来整体跑赢大盘。
• 图19：2023Q2建筑板块公募基金持仓总市值环比增长6.72%。
• 图27：2023年1-8月基建投资同比增长8.96%。
• 图38：中国中铁股价涨幅领先，达25%以上。
• 图39与图40：中国能建是唯一一家PE超过10和PB接近1的央企，显示其估值优势。

投资建议

• 关注领域：旧改、工业化、数字化、绿色化、新能源等。
• 重点企业：估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头。
• 政策利好：随着“一带一路”峰会的召开和国企改革的推进，建筑行业景气度有望持续。

风险提示

• 宏观经济下行：全球经济增长放缓可能影响海外订单。
• 基建投资不及预期：投资增速放缓可能影响行业增长。
• 融资政策收紧：建筑企业融资环境可能进一步收紧。