20250609-国元国际控股-互联网行业深度报告_稳定币法案落地_港股投资机会探究_31页_3mb

稳定币法案落地，港股投资机会探究

核心内容概述

稳定币作为连接传统金融与加密生态的核心组件，近年来迅速发展并进入支付、贸易结算等传统金融领域。随着全球多地区稳定币法案的落地，其战略地位和市场规模持续攀升。中国虽暂未开放稳定币发行，但通过香港试点积累监管经验，有助于降低跨境贸易成本、扩大人民币使用场景，并最终构建抗衡美元的数字人民币体系。稳定币未来或成为人民币国际化的重要载体。

主要观点

• 稳定币的定义与分类：稳定币是一种与法币或实物资产挂钩的加密货币，主要分为法币抵押型（如USDT、USDC）、加密资产抵押型（如DAI）及算法型（如FRAX）。
• 应用场景展望：稳定币在跨境支付、供应链金融、DeFi、RWA代币化、虚拟资产交易等领域具有广阔前景。其优势在于交易效率高、成本低、波动性小，成为传统金融体系的补充。
• 中美稳定币发展逻辑差异：美国通过《GENIUS法案》强化美元在稳定币领域的主导地位，而中国则通过香港试点推动人民币国际化，借助稳定币技术拓展跨境贸易场景。
• 稳定币盈利模式：稳定币生态可通过交易佣金、管理费、储备资产收益及市场差价等方式盈利。其收入增长依赖于储备规模、利率环境、市场需求及技术优化。
• 港股相关受益标的：众安在线、连连数字、渣打集团、京东集团、宇信科技、联易融、OSL集团等港股公司有望受益于稳定币技术的落地和应用场景的扩展。

关键信息

稳定币市场规模

• 截至2025年5月30日，全球稳定币总市值约为2497亿美元，预计未来5年将增长至1.25万亿美元。
• 稳定币占全球贸易总额的比重目前为1.02%，未来有望提升至5%以上。

稳定币技术优势

• 效率高：跨境支付时间从传统3-5天缩短至秒级。
• 成本低：手续费可降至0.1%，远低于传统SWIFT系统的3%-5%。
• 抗通胀：如XAUT等稳定币具备黄金的抗通胀属性。

香港稳定币试点意义

• 香港《稳定币条例》实施，标志着中国在稳定币监管领域迈出重要一步。
• 香港作为离岸人民币市场的重要节点，稳定币技术的引入将推动人民币国际化进程。
• 香港试点将为未来中国推出人民币锚定稳定币提供合规框架。

稳定币与数字人民币对比

稳定币相关标的分析

• 众安在线 (06060.HK)：众安银行已为稳定币发行方提供储备银行服务，未来有望成为稳定币生态的重要参与者。
• 连连数字 (02598.HK)：布局跨境支付，与圆币科技合作推动稳定币应用。
• 渣打集团 (02888.HK)：通过合资企业参与港元稳定币发行，降低大湾区汇兑成本。
• 京东集团 (JD.US)：开发与数字人民币衔接的稳定币（JD-HKD），测试跨境支付与供应链金融场景。
• 宇信科技 (300674.SZ)：为金融机构提供稳定币对接与配套服务，积极参与Web3支付系统研究。
• 联易融 (9959.HK)：已取得新加坡数字银行牌照，未来有望拓展至香港。
• OSL集团 (0863.HK)：作为早期数字资产交易平台，具备构建稳定币生态系统的关键能力。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球消费复苏不及预期可能影响稳定币需求。
• 国际地缘局势风险：地缘政治不稳定可能影响跨境支付与稳定币应用。
• 牌照发放不及预期：稳定币牌照审批进度可能影响行业发展。
• 政策变化风险：各国对稳定币监管政策可能调整，影响市场格局。
• 技术风险：区块链技术发展可能带来新的安全与合规挑战。

未来展望

稳定币技术的成熟与监管的完善将推动其在跨境支付、RWA代币化、DeFi等场景的深化应用。随着中国在稳定币领域布局加快，港股相关企业有望成为稳定币生态的重要受益者，为人民币国际化提供技术支撑与应用场景拓展。