20250723-中邮证券-银行稳定币专题（上）_从金融角度看稳定币——基础定义_21页_1mb

稳定币深度报告总结

行业投资评级
银行：强于大市，维持

基础定义

• 稳定币是一种锚定法币或实物资产的链上代币化数字凭证，非独立货币，由私人机构发行，无国家法偿效力。
• 相比古代银票，稳定币依托区块链技术提升了流通效率，但仍属中心化运营。

核心对比

1. 与央行数字货币（CBDC）对比

   • 稳定币：私人机构发行，基于公有区块链，匿名性弱，存在脱钩风险，适用于跨境支付等场景。
   • 数字人民币/数字美元：央行发行，具法定地位和国家信用背书，支持可控匿名，采用双层运营体系。

2. 与第三方支付（支付宝、微信）对比

   • 稳定币需通过交易所兑换，存在手续费；第三方支付为备付金管理，提现费较高，支持直连模式，整体属中心化体系。

3. 跨境清算对比

   • SWIFT：中心化电文网络，效率低、费率高。
   • 多边数字货币桥（mBridge）：基于央行共建分布式账本，解决多国互信难题，跨境支付更高效低耗。
   • 稳定币：区块链支持7×24小时即时结算，但匿名性强，监管不完善。

投资建议

• 稳定币短期可能强化美元资产，但在内地投资为非法行为，建议通过香港地区合规渠道参与。
• 中央银行吸收稳定币技术可能发展为更高阶数字货币。

风险提示

• 政策调整超预期、稳定币储备不足、交易合规风险、跨境使用立法不完善等系统性风险较高。

结论

稳定币是法币或实物资产的链上代币而非高阶货币形态，未来难以替代CBDC，但可能作为补充技术发展。