20240815-开源证券-转债配置月报_2024年8月转债配置_看好偏股低估+平衡低估风格_11页_1mb

可转债市场分析总结

市场行情回顾

截至2024年8月9日，可转债市场经历震荡下行，正股等权指数下跌194%，转债等权指数跌幅达296%。近1个月，高价转债指数下跌375%，其中7月9日至7月25日为磨底震荡期，7月25日后受政策预期影响小幅反弹，8月2日后因避险情绪回归，市场再次回调。

估值分析

转债估值相对正股较低，“百元转股溢价率”滚动五年分位数为7%，高于历史水平，显示配置性价比高。偏债型转债的“修正YTM–信用债YTM”中位数大于0，整体配置价值优于信用债。低估值因子近1月在偏股、平衡和偏债转债中增强超额分别为-1%、0.16%和-1.19%，表明低估值策略可能提升收益。

风格轮动建议

看好偏股低估和平衡低估风格，策略推荐持有50%偏股转债低估指数和50%平衡转债低估指数。回测显示，该轮动组合自2024年1月起区间收益62.5%，最大回撤13.54%，年化超额收益15.20%，表现优于整体转债市场。

风险提示

报告模型基于历史数据，存在失效风险；历史表现不代表未来结果，投资者应谨慎评估市场波动影响。