2022-02-27-国家金融与发展实验室-2021年特殊资产行业运行分析与2022年展望_17页_3mb

特殊资产行业运行分析总结

一、行业运行环境

2021年下半年，我国经济下行压力环环相扣，特殊资产市场运行平稳。总体呈现以下特征：

（一）经济下行压力上升

• 经济增速前高后低，四季度GDP同比增速回落至4%
• 投资与消费增速放缓，两年平均增速均低于疫情前水平，制造业利润挤压显著
• 输入性通胀与结构性通胀并存，上游PPI同比大涨，中下游企业受影响较大

（二）债务风险情况

• 房地产领域债务风险事件频发，恒大等企业违约美元债，融资环境恶化
• 中小企业资产负债表衰退风险上升，预期2022年对此需保持警惕
• 地方政府债务风险未实质性缓释，特别是部分城投平台隐性债务压力持续加大

（三）政策环境

• 银登中心1月启动不良贷款转让试点，有六家国有大行和十二家股份制银行首批参与
• 非银金融机构参与风险处置，5月监管发布信托公司风险资产处置合作细则
• 监管持续完善，推动资产管理公司回归主业，规范地方AMC发展

二、2021年回顾

2021年，经济下行未对特殊资产交易市场造成显著冲击，市场呈现量价回升态势。

（一）市场整体表现

• 全年特殊资产交易指数稳中有升，四季度为477.7，与2020年同期基本持平
• 平均成交价环比上升明显，四季度达1684万元，同比上升18.37%
• 交易市场成交量价呈稳步恢复趋势

（二）资产结构变化

• 房地产类资产成交价/评估价显著上升，住宅用房、商业用房成交价明显低于估值
• 债权类资产平均成交折扣率持续下降，说明买方议价能力增强
• 金融机构不良贷款与企业破产资产仍是主要来源渠道

（三）市场参与机构多元化发展

• 金融资产管理公司（AMC）与地方AMC均加大参与力度
• 非银金融机构加快布局，中信信托、建信信托等广泛参与
• 个人投资者与机构投资者数量增加，市场生态更加完善
• 零售类不良资产转让试点全面铺开，复杂地区域采取差异化发展路径

三、2022年展望

基于宏观经济企稳回升预期，业内人士对2022年特殊资产行业保持乐观态度。

（一）市场前景

• 大型房企债务风险与地方融资平台债务违约仍将持续释放
• 随着货币环境边际宽松，房地产、平台融资等领域特殊资产供给将不断增加
• 监管狠抓化解存量风险，推动金融资源向重点领域倾斜

（二）需求侧变化

• 随着经济预期改善，金融资源的稀缺性增强，市场“资产荒”或将再现
• 继续深度关注企业信用风险，特别包括房地产、平台公司、高耗能等领域
• 中小微企业债务风险在未来可能显现，要早做预案

（三）行业趋势

• 信讵、保险、租赁等非银机构也将大规模释放存量不良资产
• “资产荒”推动另类资产和特殊资产交易活跃度提升
• 破产重整、违约债券等领域交易将更加活跃
• 持续提升资产管理能力，防止系统性金融风险积累