20221011-湘财证券-证券行业周报_个人养老金税优政策明确_关注板块左侧布局机会_9页_796kb

证券行业周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的2022年10月11日证券行业周报，重点分析了券商板块在国庆前一周的市场表现、行业数据、政策动态及投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 市场整体表现：国庆前一周（9.26-9.30），上证指数下跌2.1%，深证成指下跌2.1%，沪深300指数下跌1.3%，创业板指下跌0.6%。
• 非银金融板块表现：非银金融（申万）整体下跌4%，排名23/31，跑输沪深300指数2.7个百分点。
• 券商板块表现：券商指数下跌4.6%，跑输沪深300指数3.2个百分点，PB估值为1.13x，跌至近十年的0.58%分位，接近2018年低点。
• 个股表现：跌幅最小的五家券商为西南证券（-1.3%）、国投资本（-1.9%）、方正证券（-2.2%）、中泰证券（-2.4%）、华泰证券（-2.6%）；跌幅最大的五家券商为华创阳安（-6.8%）、中国银河（-7%）、南京证券（-7.4%）、东兴证券（-9.8%）、国联证券（-14.1%）。

2. 行业周数据

2.1 经纪业务

• 日均股基成交额：国庆前一周日均股基成交额为7375亿元，环比下降0.4%。
• 市场成交降温：股基成交额连续两周大幅下降，显示市场情绪偏弱。

2.2 投行业务

• 股权融资规模：国庆前一周股权融资规模为458亿元，环比上升10%；其中IPO融资232亿元，环比上升21%；再融资225亿元，环比上升1%。
• 9月IPO情况：9月IPO家数为50家，IPO规模为632亿元，环比下降13%。
• 债券发行：1-9月企业债、公司债发行规模同比分别下降11%和7%；国债、地方政府债发行规模同比分别上升37%和13%。

2.3 资本中介业务

• 融资融券余额：截至9月30日，两市融资融券余额为1.54万亿元，环比下降2.6%。
• 两融余额占比：两融余额占A股总流通市值比例为2.51%，环比下降0.2个百分点。
• 股票质押情况：股票质押股数为4009亿股，占总股本比例5.27%；股票质押市值为3.1万亿元，环比下降3%。

关键信息

3. 行业要闻

• 个人养老金税优政策明确：国常会明确个人养老金税收优惠政策，对缴费者按每年12000元限额税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降至3%。采用EET模式，对高收入群体节税效应更明显，未来可探索纳入TEE模式以激励低收入群体。
• 北交所配售对象限制名单发布：中证协发布首个北交所公开发行股票配售对象限制名单，涉及“华岭股份”项目，限制名单有效期为2022年9月30日至2023年3月29日。
• 险企参与个人养老金条件明确：银保监会发布《通知（征求意见稿）》，明确保险公司经营个人养老金业务需符合六项条件，包括所有者权益、偿付能力、责任准备金覆盖率、无重大行政处罚、信息管理系统对接等。

4. 公司重要公告

• 天风证券股东变更：天风证券完成主要股东变更，宏泰集团将持有公司股份7.85%，人福医药不再持有股份。
• 国联证券定增：国联证券非公开发行不超过70亿元，主要用于扩大信用交易业务、交易业务规模及偿还债务。

投资建议

• 短期建议：券商板块受市场调整及国庆长假影响，估值降至历史低位（PB 1.13x），具备较高安全边际，建议关注。
• 长期趋势：资本市场改革持续推进，个人养老金制度不断完善，财富管理发展向好，建议关注财富管理业务优势明显的龙头券商。
• 评级维持：维持行业“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响市场活跃度。
• 二级市场大幅下跌风险：市场波动可能对券商业绩产生负面影响。
• 行业竞争加剧风险：行业竞争可能压缩利润空间。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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