> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险Ⅱ行业研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于2022年9月保险公司参与个人养老金制度的政策动向及市场影响。报告指出，银保监会发布《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）》，为保险公司参与个人养老金业务提供了明确的规则框架。预计上市保险公司均可参与经营，且具备快速上线个人养老金产品的条件。 ## 主要观点 ### 1. 个人养老金制度为保险公司带来新机遇 - 保险公司可提供年金保险、两全保险等符合个人养老金制度的产品。 - 产品需满足保险期间不少于5年、保险责任范围明确、缴费灵活性等要求。 - 税收优惠政策（如缴费税前扣除、投资收益暂不征税、领取时按3%征收个税）将进一步提升居民投保意愿。 ### 2. 头部保险公司具备竞争优势 - 专属商业养老保险试点进展良好，多数上市险企已上线相关产品，如中国人寿、中国太保、泰康人寿、新华人寿、太平人寿、人保寿险等。 - 商业养老保险产品具有长期稳健、保证利率、账户切换、期限匹配等优势。 - 头部险企在养老产业布局和银保渠道协同方面具备领先优势，推荐中国平安和中国太保，受益标的包括中国人寿。 ### 3. 险企可快速响应政策，实现多渠道展业 - 险企可通过自营平台、移动客户端等渠道建立个人养老金专区，实现产品销售与服务。 - 预计正式文件发布后，参与保险公司数量将明显增加，推动市场发展。 ## 关键信息 ### 产品要求 - 保险期间不短于5年 - 保险责任限于生存保险金给付、满期给付、死亡、全残、达到失能或护理状态 - 缴费灵活，满足个人养老金制度参加人需求 - 银保监会规定的其他要求 ### 经营条件 - 所有者权益不低于50亿元，且不低于公司股本的75% - 综合偿付能力充足率不低于150%，核心偿付能力充足率不低于75% - 责任准备金覆盖率不低于100% - 最近3年未受到金融监管部门重大行政处罚 - 具备完善的信息管理系统，与个人养老金信息平台对接 - 银保监会规定的其他条件 ### 险企产品上线情况 - 中国人寿：国寿鑫享保专属商业养老保险 - 太保人寿：太保易生福专属商业养老保险 - 泰康人寿：泰康臻享百岁专属商业养老保险 - 新华人寿：卓越优选专属商业养老保险 - 太平人寿：太平岁岁金生专属商业养老保险 - 人保寿险：福寿年年专属商业养老保险 ## 投资建议 - **推荐公司**：中国平安（买入）、中国太保（买入） - **受益标的**：中国人寿 - **投资评级**：行业整体为“看好”，公司评级为“买入”或“未评级” ## 风险提示 - 试点推进进度可能慢于预期 - 居民风险偏好提升可能影响产品销售 ## 估值表（部分） | 证券代码 | 证券简称 | 当前股价（2022/9/29） | 2021A | 2022E | 2023E | EVPS（2021A） | EVPS（2022E） | EVPS（2023E） | PEV（2021A） | PEV（2022E） | PEV（2023E） | BVPS（2021A） | BVPS（2022E） | PB（2021A） | PB（2022E） | 评级 | |----------|----------|------------------------|--------|--------|--------|----------------|----------------|----------------|--------------|--------------|--------------|--------------|--------------|--------------|--------------|------| | 601628.SH | 中国人寿 | 31.77 | 42.56 | 46.17 | 50.01 | 0.75 | 0.69 | 0.64 | 16.93 | 17.50 | 23.57 | 24.05 | 0.84 | 0.82 | 未评级 | | 601318.SH | 中国平安 | 41.32 | 76.34 | 85.11 | 94.54 | 0.54 | 0.49 | 0.44 | 44.44 | 49.17 | 55.71 | 60.29 | 0.93 | 0.84 | 买入 | | 601601.SH | 中国太保 | 19.81 | 51.80 | 55.71 | 60.29 | 0.38 | 0.36 | 0.33 | 23.57 | 24.05 | 25.57 | 26.05 | 0.84 | 0.82 | 买入 | ## 附注 - 本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。 - 报告中的投资建议基于分析师的主观判断，不构成具体投资建议。 - 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 - 本报告版权归开源证券所有，未经许可不得复制或分发。