深度报告-20221112-东吴证券-保险Ⅱ行业深度报告_关于推动个人养老金发展的意见_深度解析_个人养老金落地_迎接金融业二次成长曲线_23页_1mb

保险行业深度报告总结：个人养老金制度与金融行业机遇

核心内容

本报告深入分析了我国个人养老金制度的建立与实施，以及其对金融业带来的影响与机遇。国务院牵头发布《关于推动个人养老金发展的意见》，各部委随后出台实施细则，标志着个人养老金账户制正式落地，为养老金融蓝海市场探索奠定基础。个人养老金制度通过EET税收优惠政策（缴费免税、投资延税、领取按3%纳税），旨在促进多层次、多支柱养老保险体系的建设。

主要观点

• 制度框架：个人养老金制度采用账户制，由政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营，实行完全积累，享受税收优惠政策。
• 税收优惠：EET模式降低了领取阶段的税率，从7.5%降至3%，并取消了按月收入6%和1.2万元的税前扣除限额，扩大了参保范围。
• 产品分类：个人养老金产品包括储蓄存款、理财产品、基金产品和养老保险产品，各有其特点和适用人群。
• 机构机遇：商业银行、公募基金和保险公司将受益于个人养老金制度，迎来二次成长曲线。
• 规模预测：预计到2030年，个人养老金缴费规模将达22,837亿元，具有较大的增长潜力。
• 投资建议：中国财险、中国人寿和中国平安是主要推荐的个股。

关键信息

产品特点

• 个人养老储蓄产品：提供5年、10年、15年和20年四档，收益率稳健，预计在3%左右。
• 个人养老金理财产品：期限在3年以上，不保本，具有稳健性、长期性和普惠性。
• 个人养老基金产品：采用FOF运作，呈现“固收+”收益特征，波动性较大。
• 个人养老保险产品：包括年金保险和两全保险，提供保底收益率，产品期限为终身。

机构分析

• 商业银行：具有账户开立优势，资金账户为个人养老金入口，未来有望通过Ⅱ类户带来存款。
• 公募基金：投研能力强，竞争更具市场化，未来将开发适配个人养老金长期投资的基金产品。
• 保险公司：具备长期资金管理能力、长寿风险管理能力及医疗健康养老产业协同优势，但需优化品牌积累。

规模测算

• 个人所得税纳税人数：预计2023年为8,192万人，2030年为8,958万人。
• 试点地区覆盖范围：2023年30%，2024年60%，2025年90%，2026年全国推广。
• 参与人数：预计2023年762万人，2025年2,506万人，2030年3,404万人。
• 缴费规模：预计2023年为731亿元，2025年为2,767亿元，2030年为4,970亿元。

投资建议

• 寿险：改革成效初显，队伍规模企稳，队伍质态提升。
• 产险：车险市场高景气延续，头部险企承保利润有望迎来量价齐升。
• 个股推荐：中国财险、中国人寿、中国平安。

风险提示

• 居民可支配收入增长不及预期
• 个人养老金账户缴费上限增长不及预期
• 账户实际投资收益率吸引力不强
• 政策推进进程低于预期

机构发展路径

• 商业银行：强化账户开立优势，深化客户储备，提升资金账户价值。
• 公募基金：提升长期投资占比，优化产品设计，增强市场竞争力。
• 保险公司：优化产品设计，提升品牌积累，增强客户粘性。

产品与机构对比

• 个人养老储蓄产品：利率略高于大型银行五年期定期存款，适合保守型投资者。
• 个人养老金理财产品：期限3年以上，不保本，适合中等风险偏好者。
• 个人养老基金产品：采用FOF运作，收益呈“固收+”特征，适合中高风险偏好者。
• 个人养老保险产品：提供保底收益率，适合风险厌恶型投资者。

市场潜力与政策影响

• 市场潜力：个人养老金制度将极大拓展养老金融市场，推动金融机构的二次成长。
• 政策影响：EET税收优惠政策和账户制的实施，将提升个人养老金的吸引力和参与度。

未来展望

• 制度完善：个人养老金制度将逐步完善，形成多层次、多支柱的养老保险体系。
• 产品创新：保险公司将创新产品设计，提升服务质量和客户满意度。
• 市场发展：预计到2030年，个人养老金缴费规模将显著增长，成为金融行业的重要增长点。

总结

个人养老金制度的实施为金融业带来了新的增长机遇，各金融机构应抓住这一机会，优化产品设计，提升服务质量，以满足不同风险偏好的投资者需求。预计未来几年，个人养老金市场将迅速发展，成为推动金融行业增长的重要力量。