20220107-上海证券-_关于推动个人养老金发展的意见_重磅发布_开启_个人养老金_新时代_24页_1mb

个人养老金发展分析报告总结

核心内容概述

本报告由上海证券基金评价研究中心分析师姚慧撰写，分析了我国个人养老金制度的发展历程、试点情况、海外经验及未来发展方向。报告指出，我国个人养老金市场正处于探索阶段，而海外成熟市场提供了丰富的经验与借鉴。

主要观点

• 政策推动：2022年1月7日发布的《关于推动个人养老金发展的意见》标志着我国个人养老金制度进入新时代。
• 三支柱结构：我国养老保障体系包括政府主导的第一支柱（基本养老保险）、企业主导的第二支柱（企业年金）和个人主导的第三支柱（个人养老金）。
• 市场现状：目前我国个人养老金市场仍处于试点阶段，主要在保险、基金和银行理财领域进行探索，参与度不高。
• 海外经验：美国、英国和德国等国家在个人养老金制度设计、税收优惠、产品多样化等方面具有成熟经验，为我国提供参考。
• 发展前景：我国个人养老金市场前景广阔，公募基金在提供高收益产品和信息透明度方面具有相对优势，将在未来发挥重要作用。

我国个人养老金发展历程

2.1 商业养老保险

• 试点情况：2018年启动个税递延型商业养老保险试点，2021年启动专属商业养老保险试点。
• 产品设计：
  • 个税递延型养老保险：分为收益确定型（A类）、收益保底型（B类）和收益浮动型（C类）。
  • 专属商业养老保险：主要面向60岁及以上人群，提供终身或长期领取方式，投资组合灵活。
• 效果：
  • 个税递延型养老保险试点至2020年底，参保人数仅4.88万人，保费总额4亿多元。
  • 专属商业养老保险至2021年底，6家试点保险公司已发行相关产品，但整体参与度仍较低。

2.2 养老FOF

• 相关政策：2018年3月，证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，明确养老目标基金类别。
• 产品形式：采用基金中基金形式，分为目标日期策略和目标风险策略。
• 效果：
  • 截至2021年底，共有52家基金公司发行养老FOF产品，目标日期基金76只，总规模236亿；目标风险基金98只，总规模1062亿。
  • 养老FOF产品具有较高的接受度，且公募基金在信息透明度和收益表现上具有优势。

2.3 养老理财产品

• 相关政策：2021年9月，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，允许部分银行理财公司试点养老理财产品。
• 产品设计：
  • 产品为封闭式净值型，投资策略以固定收益为主。
  • 设立分红机制、提前赎回条款等，以增强投资者信心。
• 效果：
  • 2021年12月，首批4只养老理财产品在武汉、成都、深圳、青岛发售。
  • 产品设计较为保守，收益相对稳定，但吸引力有限。

海外个人养老金市场概况

3.1 全球养老金市场趋势

• 总体增长：全球养老金资产总量持续增长，2010-2020年年均增长7.11%。
• 欧美主导：美国、日本、英国等欧美国家占据主导地位，养老金资产总量占全球的87%以上。
• 多元化配置：养老金资产配置呈现多元化趋势，股票、债券等传统资产配置比例下降，另类资产投资比例上升。

3.2 海外案例分析

3.2.1 美国个人退休账户（IRA）

• 类型与结构：分为传统IRA、罗斯IRA和雇主发起式IRA，其中传统IRA占比最高。
• 税收优惠：IRA账户中的本金和收益免税，投资收益和滚存是主要增长动力。
• 资产配置：IRA投资主要集中在共同基金、银行存款、年金保险等，其中股票基金占比最高。

3.2.2 英国个人储蓄账户（ISA）

• 类型与结构：分为成人ISA、青年ISA和买方储蓄ISA。
• 税收优惠：ISA账户中的投资收益免税，且有年度投资限额。
• 资产配置：证券投资ISA和全生命ISA可投资股票、基金、债券等，投资灵活。

3.2.3 德国私人养老金（李斯特计划）

• 税收与财政补贴：政府提供财政补助和税收优惠，鼓励个人参与。
• 产品要求：以李斯特命名的养老产品需符合严格规定，确保安全性。
• 投资方式：包括保险合同、银行储蓄合同、基金储蓄合同等，可投资于国内或国际市场。

对我国个人养老金发展的思考

4.1 统一的个人养老金账户

• 建议：建立统一的个人养老金账户，提供投资产品选择权和默认投资选择。
• 互联互通：打通个人养老金账户与企业年金账户，提升个人参与意愿。

4.2 投资产品多样化

• 产品创新：鼓励开发更多创新型养老产品，如养老FOF、养老理财、养老保险等。
• 海外投资：随着金融市场开放，应探索海外投资，如QDII产品，提升收益潜力。
• 另类资产：探索REITs、对冲基金、大宗商品等作为养老产品投资标的。

4.3 投资者教育

• 重要性：投资者教育是推动个人养老金制度落地的关键。
• 策略建议：通过公募基金等专业机构，向普通投资者普及目标日期FOF等理念，增强市场接受度。

关键信息总结

• 税收优惠不足：我国目前养老FOF和养老理财尚未有完善的税收优惠政策，影响参与度。
• 产品选择权与默认配置：提供投资选择权与默认配置可有效提升个人养老金账户的吸引力。
• 资产配置趋势：养老金资产配置应向多元化发展，以提升长期收益。
• 投资者教育：加强投资者教育，提升个人养老金制度的公众认知与参与意愿。

小结

• 我国个人养老金市场前景广阔，但目前仍处于试点阶段。
• 公募基金在提供高收益、信息透明度等方面具有优势，未来有望成为市场主导力量。
• 借鉴海外经验，推动制度创新和产品多样化，是实现个人养老金制度可持续发展的关键。
• 投资者教育和税收优惠配套政策是提升个人养老金参与度的重要手段。