《关于推动个人养老金发展的意见》重磅发布：开启“个人养老金”新时代-20220107-上海证券-24页_814kb

个人养老金制度发展分析报告总结

核心内容概述

本报告由上海证券基金评价研究中心分析师姚慧撰写，分析了我国个人养老金制度的发展历程、当前试点情况、海外市场经验及未来发展方向。报告指出，随着人口老龄化加剧，我国需加快个人养老金第三支柱的建设，以增强养老保障体系的多元化和可持续性。

主要观点

• 个人养老金制度是构建多层次养老保障体系的重要组成部分。
• 我国个人养老金试点在保险、基金和银行理财领域分别推进，但整体参与度较低。
• 海外经验表明，统一账户、税收优惠和产品多样性是推动个人养老金市场发展的关键。
• 公募基金在提供高收益、信息透明和投资者教育方面具有优势，是未来个人养老金市场的重要参与者。

我国个人养老金发展历程

2.1 商业养老保险

• 个人税收递延型商业养老保险：2018年试点，允许税前扣除，投资收益暂免征税，领取时再征税。但参与人数较少，仅为4.88万人，保费总额仅4亿多元。
• 专属商业养老保险：2021年试点，允许灵活缴费和投资组合转换，提供多种领取方式。6家保险公司已推出相关产品。

2.2 养老FOF

• 2018年，证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行)》，明确养老目标基金的定义和投资策略。
• 养老FOF产品包括目标日期型和目标风险型，截至2021年底，已有52家基金公司发行养老FOF，总规模达687亿元。
• 养老FOF主要投资于A股和国内债券，未来可探索海外投资，以提高收益。

2.3 养老理财产品

• 2021年试点，由银行理财公司发行，投资策略以固定收益为主，设立定期分红和提前赎回机制。
• 产品设计较为保守，主要面向稳健型投资者。

海外个人养老金市场概况

3.1 全球养老金市场总体情况

• 全球养老金资产总量在2010-2020年间年均增长7.11%，尽管受到英国脱欧和新冠疫情的影响，总体仍呈上升趋势。
• 美国养老金市场占全球总量的63%，主导地位显著。
• 资产配置呈现多元化趋势，股票、债券、另类资产等配置比例上升。

3.2 海外个人养老金市场举例

3.2.1 美国个人退休账户（IRA）

• IRA分为传统IRA、罗斯IRA和雇主发起式IRA，其中传统IRA占比最高。
• 投资收益和滚存是IRA增长的主要原因，而非新增缴款。
• 投资者根据年龄选择不同资产配置，目标日期基金日益受到欢迎。

3.2.2 英国个人储蓄账户（ISA）

• ISA分为成人ISA、青年ISA和买方储蓄ISA，其中成人ISA占主导。
• 投资限额随通胀调整，投资范围包括股票、债券、基金等。
• 2020年成人ISA资产总值为5840亿英镑，但与2017-18年相比略有下降。

3.2.3 德国私人养老金（李斯特计划）

• 李斯特计划提供财政补助和税收优惠，鼓励个人参与。
• 投资产品需符合严格规定，确保安全性。
• 政府对李斯特计划的参与者提供直接补助和税收延缴。

对我国个人养老金发展的思考

4.1 统一的个人养老金账户

• 建议建立统一账户，提供产品选择权和默认投资选择。
• 打通企业年金与个人养老金账户，有助于提高参与意愿和资金流动性。

4.2 投资产品多样化

• 推出更多创新型养老产品，提高投资收益。
• 鼓励海外投资，利用公募基金的QDII等产品优势，探索REITs、对冲基金等另类资产。

4.3 投资者教育

• 加强投资者教育，提高个人对养老产品的认知和参与度。
• 公募基金可发挥先发优势，通过教育推广目标日期FOF等产品。

关键信息总结

• 我国养老保障体系由政府主导的第一支柱、企业主导的第二支柱和个人主导的第三支柱构成。
• 个人养老金试点自2018年起，目前仍处于探索阶段，参与人数和规模有限。
• 税收优惠是推动个人养老金市场发展的重要手段，我国需进一步优化相关制度。
• 产品创新和投资者教育是提升个人养老金市场吸引力的关键。
• 海外市场经验表明，多元化资产配置和统一账户制度是有效提高养老金资产收益和参与度的途径。

小结

• 我国个人养老金市场具有广阔的发展前景，公募基金在其中扮演重要角色。
• 当前我国个人养老金参与度较低，需借鉴海外经验，优化政策设计和产品结构。
• 投资者教育和产品多样化是推动市场发展的重要因素。