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宁德时代中报分析总结

公司业绩概述

宁德时代2023年上半年营收同比增长67.52%至18924.6亿元，净利润同比增长153.64%至207.17亿元，扣非后净利润同比增长148.94%，符合预期。业绩增长主要受益于动力电池和储能电池销售增长、上游材料价格下调以及技术进步带来的盈利能力提升。

行业背景

全球新能源汽车市场高速增长，2022年全球新能源乘用车销量同比增长54.6%至1007.53万辆，新能源汽车市场占比从2021年的9%提升至14%。中国动力电池在全球出货量份额从2022年同期的约50%升至62.6%，宁德时代作为行业龙头，保持领先地位。预计2023年全球新能源汽车销量仍将保持两位数增长，推动电池需求。

业务分析

• 动力电池系统：营收同比增长76.16%，增速高于全球装机增速，市场占比持续提升。产能达254GWh，在建100GWh，预计2023年继续保持高增长。
• 储能电池：营收同比增长119.73%，占比达14.79%。2022年出货量稳居全球第一，EnerOnePlus等升级产品提升充放电效率。
• 锂电池材料：营收同比增长4.45%，但毛利率略有下降，仍保持稳定增长。

盈利能力

2023年上半年毛利率达21.63%，同比提升29.6个百分点，主要因原材料价格承压和技术创新。预计2023年盈利将进一步改善，支撑因素包括规模优势、研发投入（上半年研发支出增长70.77%）及材料价格回落。公司注重专利申请（截至2023年6月底拥有6181项境内专利）。

投资建议

维持“增持”评级，预计2023-2024年摊薄EPS分别为1.022元和1.346元，PE分别为22.19倍和16.83倍。风险包括行业竞争加剧、需求不及预期等。

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