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宁德时代中报总结：业绩增长，市占率提升

分析师： 牟国洪
登记编码： S0730513030002
报告日期： 2025年8月1日

核心要点

1. 业绩表现符合预期

   • 2025年上半年营业收入达1799.86亿元，同比增长7.27%。
   • 归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%，扣非净利润同比增长35.62%。
   • 第二季度营收同比增长8.26%，环比增长11.19%，净利润同比增长33.73%，环比增长18.33%。

2. 净利润率和毛利率环比改善

   • 毛利率25.02%，环比提升0.58个百分点，其中第二季度毛利率25.58%。
   • 境外收入毛利率达29.02%，显著高于境内22.94%的毛利率，境外营收增速达21.14%。

3. 全球动力电池市占率提升

   • 全球动力电池2025年上半年装车量增长40.6%，市场份额达38.1%，较上年提升0.58个百分点。
   • 我国新能源汽车销量持续增长，2025年上半年新能源汽车销量693.50万辆，同比增长40.30%。

4. 动力电池与储能业务并进

   • 动力电池出货量达152.7GWh，同比增长40.6%。创新产品包括磷酸铁锂电池、钠离子电池等。
   • 储能电池系统营收284亿元，同比下降1.47%，预计2025年将恢复增长。

5. 全球化布局与产能扩张

   • 全球已设立六大研发中心与十三大生产制造基地，产能利用率高达89.96%。
   • 2025年在香港主板上市，募集资金主要用于匈牙利项目建设及全球化扩展。

6. 长期竞争优势

   • 具备规模优势、研发投入高（2024年研发投入占营收5.14%）、专利超4万项。
   • 上游原材料价格趋稳，有助于维持盈利能力。

7. 投资评级与目标

   • 维持“增持”评级，预计2025-2026年每股收益分别为14.41元、16.93元，市盈率为18.36-15.63倍。
   • 建议投资者关注动力电池需求增长、政策支持及海外市场拓展进度。