20220804-中泰国际证券-在港上市券商7月行业月报_港股IPO市场7月回暖_中资在港子券商业绩预计多受投资拖累_12页_1mb

香港股市非银金融行业分析总结

核心内容概述

2022年7月，港股市场整体表现疲软，恒生指数下跌约7.8%，恒生中国企业指数下跌10.2%，恒生科技指数下跌11.1%。资金从金融、消费等行业流出，流入光伏、新能源车等板块。与此同时，港股IPO市场在7月迎来小高峰，共16只新股挂牌上市，贡献市值约2292亿港元，但有14只跌破发行价。港股券商板块整体表现逊于大市，21家重点公司平均跌幅为7.66%，其中H股中资券商平均下跌15.5%，中资券商在港上市子公司平均下跌7.57%。

主要观点

1. 港股市场表现

• 指数下跌：7月恒生指数、恒生中国企业指数及恒生科技指数均录得显著跌幅。
• 资金流动：资金从金融和消费板块流出，流入新能源、光伏等成长型行业。
• 南向资金：港股通7月净流入20.15亿港元，较6月大幅下降，结束连续7个月净流入。
• 流动性压力：美联储持续加息和海外经济指标走弱，导致境外流动性趋紧，市场对美国经济衰退的担忧增加。

2. 港股IPO市场

• IPO数量：7月成为2022年目前IPO数量最多的月份，共16只新股挂牌上市。
• 发行情况：中资与外资投行在港股保荐业务中平分秋色，中金公司担任4家新股保荐人。
• 市值贡献：7月IPO融资总额达2292亿港元，但多数新股跌破发行价。

3. 港交所动态

• 碳市场委员会：成立“香港国际碳市场委员会”，探索区域碳市场发展。
• 持仓限额修订：实施股票期权及期货五级持仓限额制，取消部分小型合约的额外限制。
• 股份计划监管：修订上市发行人股份计划的监管规则，提升信息披露和投资者保障。

4. A股市场回顾

• 指数表现：A股三大股指均下跌超4%，其中创业板指跌幅最大。
• IPO融资：前7月A股IPO融资规模达3501亿元，同比增长44%，但IPO公司数量较去年同期减少30%。
• 北向资金：7月北向资金净流出210.69亿元，结束连续3个月净流入。

5. 证券行业趋势

• 业绩压力：多家中资在港子券商受投资收入下滑拖累，如国泰君安国际、交银国际、信达国际等。
• 业务转型：券商正加速向财富管理方向转型，优化组织架构，设立财富管理总部、机构销售部等，以增强业务稳定性。
• 国际投行表现：摩根士丹利和高盛2Q22净收入分别同比减少11%和23%，但财富管理业务收入环比增长。

关键信息

重点公司动态

• 国泰君安国际：预计上半年收入不少于10.5亿港元，净溢利不少于1.5亿港元，同比分别下降55%和80%。
• 国泰君安：上半年营业收入195.34亿元，同比减少10.88%；归母净利润63.73亿元，同比减少20.46%。
• 中金公司：非执行董事朱海林辞职，影响公司战略与ESG委员会运作。
• 摩根士丹利与高盛：二季度净收入分别为131亿和119亿美元，财富管理业务收入分别为57亿和22亿美元，其中高盛表现好于市场预期。

行业政策与监管

• 中国证监会：推动全面注册制改革，支持企业境外上市。
• 互换通启动：中国人民银行、香港证监会与金管局联合发布“互换通”业务公告，计划6个月后启动。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对券商业绩造成负面影响。
• 二级市场下跌：影响投资收入及整体市场表现。
• 监管政策收紧：可能加剧行业竞争，影响盈利空间。

行业评级

• 行业评级：中性
• 公司评级定义：
  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益在10%至20%之间
  • 中性：潜在投资收益在-10%至10%之间
  • 卖出：潜在投资损失超过10%

总结

2022年7月，港股与A股市场均面临较大压力，指数下跌，资金流动方向转变，IPO市场有所回暖但新股表现不佳。券商行业在投资收入下滑的背景下，加速向财富管理业务转型，以增强收入稳定性。同时，监管政策持续优化，推动注册制改革及市场互联互通，为行业带来一定发展机会。然而，宏观经济不确定性、市场波动及监管趋严仍是主要风险因素，行业整体维持中性评级。