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香港股市与券商行业总结

核心内容

2022年12月，香港股市展现出一定的韧性，恒生指数和恒生科技指数均实现显著反弹，主要受益于防疫政策优化、稳增长政策出台及美联储加息边际放缓。同时，港股IPO发行量达到全年高峰，吸引了大量资金流入，部分新股表现亮眼。此外，香港资本市场改革持续推进，包括加密资产ETF的推出及互联互通机制的扩大，为市场注入新活力。

主要观点

港股市场表现

• 恒指：12月收报19,781点，环比上涨6.4%，累计上升1,183点，延续11月升势。
• 恒生科技指数：环比上涨8.7%，显示出科技板块的强势复苏。
• 行业表现：地产、金融等传统周期行业支撑大盘，博彩、纺织等可选消费股受防疫优化利好影响显著复苏。
• 个股表现：九龙仓置业（1997.HK）月升26.4%，申洲国际（2313.HK）月升26.1%，金沙中国（1928.HK）月升23.3%，分别位列前三。
• IPO表现：12月港股IPO发行量达21支，募资总额约167.5亿港元，创全年新高。其中，冠泽医疗（2427.HK）首日涨幅达230.2%，成为2022年新股首日涨幅之最。
• 南向资金：12月净买入93.2亿港元，环比减少81.2%，但全年净流入达3,862.8亿港元，显示长期资金对港股的信心。

互联互通机制

• 12月19日，沪深港通标的范围进一步扩大，涵盖更多A股及港股，提升市场流动性。
• 新纳入的港股通标的包括市值50亿港元及以上的恒生综合小型指数成分股及在港上市外国公司股，预计覆盖金额达80%以上。

港交所动态

• 加密资产ETF：亚洲首批加密资产ETF于12月16日上市，包括比特币和以太币期货ETF，推动ETF产品多元化。
• 纽约办事处：港交所开设纽约办事处，加强其国际布局，服务北美客户并推广港股市场。

金融稳定法草案

• 12月30日，中国证监会就《金融稳定法（草案）》公开征求意见，旨在提升金融体系抵御风险的能力，设立金融稳定保障基金，并明确行业保障基金的职责。
• 该法案有助于增强金融机构的稳健发展，支持实体经济。

注册制改革

• 注册制改革被多次提及，预计2023年落地，推动投行向专业化、资本化转型。
• 2022年12月，中证协发布投行业务质量评价结果，12家券商被评为A类，50家为B类，15家为C类，显示行业竞争向“质”转变。

A股市场回顾

• 12月A股市场情绪先扬后抑，上证指数下跌2.0%，深证成指下跌0.8%，但北向资金大幅流入350.1亿元，全年净流入超900亿元。
• 2022年全年A股IPO融资额达5870亿元，创历史新高，信息技术行业表现突出。

关键信息

港股市场数据

• 恒指：12月上涨6.4%，全年累计下跌15.5%。
• IPO：全年共89宗，募资总额约1045.7亿港元，12月发行量达全年三分之一。
• 南向资金：12月净买入93.2亿港元，全年净流入3,862.8亿港元。
• 中资美元债：2022年全年发行规模达1657.5亿美元，同比下降43.6%。城投债成为唯一实现融资净流入的板块。

港股券商表现

• 港股券商板块：12月整体较具韧性，中资券商在港上市子公司平均上涨21.2%，如海通国际（0665.HK）、国泰君安国际（1788.HK）等。
• 中资券商指数：12月微跌0.5%，但估值处于低位，申万证券指数PB仅为1.2倍，位于近10年历史估值约5.5%分位数，安全边际较高。

行业政策与展望

• 注册制改革：预计2023年全面注册制落地，提升企业上市效率，利好券商投行业务。
• 稳增长政策：中央经济工作会议强调“稳”字定调，推动经济复苏，提升券商估值。
• 2023年展望：港股修复空间巨大，券商板块有望在低基数下实现较好增长。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：若经济复苏不及预期，可能影响市场表现。
2. 资本市场改革效果不及预期：注册制改革可能面临执行中的挑战。
3. 行业监管政策收紧：监管政策变化可能对券商业务产生影响。

公司及行业评级

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

重要声明

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图表目录

• 图表1：2022年证券公司投行业务质量评价结果
• 图表2：恒生指数走势
• 图表3：南下资金流入情况
• 图表4：港股2022年12月上市新股（部分）
• 图表5：2022年港股市场IPO股票发行承销商排行（按项目数排名）
• 图表6：中资美元债指数走势图（Markit iBoxx）
• 图表7：中美十年利差图（%）
• 图表8：Libor-OIS利差（%）
• 图表9：美元指数走势图
• 图表10：2022年中资离岸债承销商排行（按项目数排名）
• 图表11：三大股指走势
• 图表12：北向资金流入情况
• 图表13：A股近两年IPO情况
• 图表14：债券发行规模
• 图表15：重点公司本月行情
• 图表16：重点公司2022年上半年业绩表现