20220411-中泰国际证券-H股券商上年业绩亮眼_部分中资在港子券商业绩投资收益大幅下滑_18页_1mb

香港股市与证券行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2022年3月香港股市及证券行业的表现，分析了港股及A股的市场动态、券商股的业绩情况、中资美元债的发行与表现、以及行业政策与公司动态。同时，报告对证券行业的未来趋势及投资建议进行了展望。

主要观点

港股市场表现

• 恒生指数：3月恒生指数收报21997点，下跌3.15%；恒生科技指数及恒生国企指数均下跌约10.94%。
• 港股通持仓：截至3月底，港股通共持有140.8亿股多元金融行业股票，市值911.6亿元，环比微升0.8%，但市值下跌2.7%。
• IPO市场：3月港股IPO共9单，募资6单，同比减少33.33%，募资总额53.9亿港元，环比下降37.76%。
• 中资美元债：3月中资美元债发行规模约81.46亿美元，同比下跌32.79%，其中城投债占比58.47%，而地产债仅占1%。
• 市场流动性：3月港股日均成交额达1747.23亿港元，环比上涨34.15%；南向资金净流入488.8亿元。

A股市场表现

• 三大股指：3月A股整体表现弱势，上证指数下跌6.1%，深证成指下跌9.9%，创业板指下跌7.7%。
• IPO及债券发行：A股3月IPO达37家，募资总额500.3亿元，同比上涨75.1%；债券发行规模达5.86万亿元，同比下跌6.1%。
• 北向资金：3月累计净流出450.8亿元，其中沪股通净流出173.3亿元，深股通净流出277.5亿元。

券商行业表现

• 港股券商：21家在港中资券商上市子公司及H股上市券商整体下跌7.09%，其中跌幅前三为民银资本（-25.86%）、海通国际（-18.02%）、国泰君安国际（-16.19%）。
• H股券商：整体表现较好，如中信证券营收增长40.8%，净利润增长54.2%；东方证券净利润增长97.3%；中金公司净利润增长49.54%。
• 中资券商在港子公司：受中资美元债拖累，部分公司利润大幅下滑，如海通国际净利下跌84%，申万宏源香港由盈转亏。

关键信息

重点公司动态

• 国泰君安国际：全年营收39.72亿港元，净利11亿港元，ROE达7.2%；建议末期股息每股1港仙，派息率达53%。
• 海通国际：全年收入52.5亿港元，净利3亿港元，收入同比降37%；建议“10送1”红股，派息率较往年有所下降。
• 申万宏源香港：全年收入8.35亿港元，净利亏损9,575万港元；手续费及佣金收入增长34%，但投资业务收益同比大幅下降。
• 兴证国际：全年营收6.36亿港元，净利4009万港元，增长10.3%及108.1%；通过网上营业厅开户数占全年开户数的95%。
• 民银资本：全年营收8.15亿港元，净利2.91亿港元，同比分别下降23.6%和26%；企业融资收入增长33.8%，资管规模增长51%。

行业政策与动态

• 中国证监会政策更新：支持企业自主选择上市地，加强境外发行上市的保密与档案管理，提升跨境监管合作效率。
• 港交所动态：推出SPAC制度，预计2022年可能有至少40家SPAC在港上市；优化上市融资渠道，推进数字化平台建设。
• 香港证监会动态：加强ESG披露框架，推动上市公司在2025年前完成气候相关财务披露。
• 金管局动态：设立全面监管体系，应对虚拟资产风险；3月上调基本利率0.25%，应对全球紧缩趋势。

投资建议

• 券商板块：当前港股中资券商PB估值仅0.57x，处于近10年10%分位，安全边际较高，配置价值凸显。
• 关注公司：看好中信证券、中信建投证券、中金公司、华泰证券及国泰君安等头部券商，未来有望成为航母级头部券商。
• 风险提示：宏观经济下行风险、二级市场大幅下跌风险、行业监管政策收紧及竞争加剧。

图表与数据

• 图表1：恒生指数走势
• 图表2：南下资金流入情况
• 图表3：2022年2月港股IPO募资金额统计
• 图表4：港股IPO募资金额分布
• 图表5：中资美元债指数走势
• 图表6：中美十年利差
• 图表7：Libor-OIS利差
• 图表8：美元指数走势
• 图表9：2022年一季度Top30中资美元债承销商
• 图表10：历年未清缴保证金贷款额与抵押品比率
• 图表11：两家中资券商保证金业务余额
• 图表12：三大股指走势
• 图表13：北向资金流入情况
• 图表14：A股IPO数量
• 图表15：债券发行规模
• 图表16：重点公司本月行情
• 图表17：海通国际各分部收入（2022年与2021年对比）
• 图表18：海通国际历年企业融资分部收入
• 图表19：国泰君安国际各分部收入（2021年与2020年对比）
• 图表20：国泰君安国际历年企业融资分部收入
• 图表21：申万宏源香港各分部收入（2021年上半年与2020年上半年对比）
• 图表22：申万宏源香港历年企业融资分部收入
• 图表23：兴证国际各分部收入（2021年与2020年对比）
• 图表24：兴证国际历年企业融资分部收入
• 图表25：民银资本各分部收入（2021年与2020年对比）
• 图表26：民银资本历年企业融资分部收入

行业评级

• 行业评级：中性
• 公司评级定义：
  • 买入：潜在投资收益>20%
  • 增持：潜在投资收益10%-20%
  • 中性：潜在投资收益-10%-10%
  • 卖出：潜在投资损失>10%

重要声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成买卖建议。
• 中泰国际不对因使用本报告而产生的损失负责。
• 报告内容可能随时间变化而更新，但受各种规定限制，无法保证及时更新。
• 报告内容可能与公司实际业务及市场表现不同，投资者需自行判断。