20230306-中泰国际证券-在港上市券商2月行业月报_利好政策加速兑现_券商迎向上长周期_15页_1mb

香港股市券商板块分析总结

核心内容

2023年2月，港股市场整体表现疲软，恒生指数下跌9.4%，恒生科技指数下跌13.6%，恒生国企指数下跌11.4%。券商板块受大市拖累，整体下跌，中资券商指数月跌7.2%，其中H股券商平均下跌6.9%，而中资券商在港上市子公司平均下跌10.0%。部分券商如广发证券（1776.HK）、华泰证券（6886.HK）和国联证券（1456.HK）跌幅超过13%。国泰君安国际（1788.HK）发布盈利警告，全年收入和净利润均大幅下滑。

主要观点

• 市场表现：2月港股市场整体下跌，恒指跌幅显著，科技和房地产板块承压，但电讯板块表现相对较好。
• 政策影响：多项利好政策陆续出台，包括全面注册制、转融券措施优化、沪深港通交易日历优化，为券商业务拓展和基本面改善带来积极影响。
• IPO情况：2月港股IPO“零封”，预计为3月修改主板上市规则做准备。A股IPO势头良好，2月共24家公司上市，募资额达250.8亿元。
• 监管动态：中国证监会加强跨境证券业务监管，规范境外持牌机构非法展业行为，同时发布备案新规，支持企业依法合规境外上市。港交所也对虚拟资产交易平台监管建议展开咨询。
• 估值情况：目前申万港股证券Ⅱ板块估值约为0.9倍PB，处于历史低位，但随着宏观经济复苏、政策托底等积极因素的推动，预计中报前后业绩将有所改善，支撑估值上行。

关键信息

港股券商表现

• 整体表现：2月港股券商板块随大市下跌，中资券商指数月跌7.2%，H股中资券商平均下跌6.9%，中资券商在港上市子公司平均下跌10.0%。
• 具体跌幅：广发证券（1776.HK）下跌13.1%，华泰证券（6886.HK）下跌12.9%，国联证券（1456.HK）下跌9.5%。在港中资券商股中，申万宏源香港（0218.HK）、海通国际（665.HK）和国泰君安国际（1788.HK）跌幅均超过10%。
• 盈利预警：国泰君安国际（1788.HK）发布盈利警告，预计全年收入不少于22亿港元，税后净利润在0.7至0.9亿港元之间。

A股券商表现

• 整体表现：A股市场2月较为低迷，上证指数微涨0.8%，深证成指下跌1.8%，创业板指下跌5.9%。
• IPO情况：2月A股共有24家新股上市，募资额达250.8亿元，其中湖南裕能（301358.SZ）、格力博（301260.SZ）和信达证券（601059.SH）募资额居前。
• 全面注册制：2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，全面注册制正式施行，预计3月后A股IPO速率加快，尤其是科创板和创业板的融资热度会进一步上升。

政策动态

• 沪深港通交易日历优化：港交所欢迎沪深港通增加交易日，2023年新增北向交易日分别为5月25日、10月20日和12月22日。
• 转融券新规：中证金融发布转融通业务规则，主板转融券费率差降至0.6%，取消保证金比例最低20%限制，优化统一转融券交易展期和提前了结等相关规定。
• 备案新规：境内企业境外上市正式步入备案制新时代，VIE架构企业境外上市被纳入监管，备案管理将支持市场化、法制化原则。

市场动态

• 南向资金：2月南向资金呈现“高抛低吸”特点，累计净买入82.3亿港元，环比大幅上升，主要流入电信、医疗、能源板块。
• 北向资金：2月北向资金累计净流入92.6亿元人民币，流入食品饮料、计算机、机械设备、化工等行业较多。
• 融资情况：2月中资离岸债新发环比减少36.0%，金融板块新发环比增加，地产板块融资未延续回暖趋势。

风险提示

1. 资本市场改革效果不及预期；
2. 宏观经济下行；
3. 行业监管政策收紧。

行业评级定义

• 公司评级：
  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益介于10%以上至20%之间
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

• 中泰国际与研究报告中提到的公司无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。

版权声明

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