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全球股市与券商市场分析总结（2018年7月20日）

核心内容

2018年7月13日至19日，全球股市及券商市场呈现出以下特点：

• 港股市场：恒生指数全周累跌1.65%，恒生国企指数累跌0.52%。
• A股市场：上证综指全周累跌2.29%，沪深300指数全周累跌1.51%，创业板指数全周累跌1.52%。
• 券商板块：港股券商板块全周累涨1.55%，国泰君安国际涨4.21%，交银国际涨1.73%，中金公司跌5.91%。

主要观点

1. 港股IPO的机遇与优势

• 港股IPO数量和融资规模远超A股，2018年截至7月16日，港股IPO数量为124只，A股为68只。
• 港股IPO采用注册制，审核流程更高效，平均等待时间仅为125天，远低于A股的536天。
• 港股对上市企业的盈利要求相对宽松，允许暂时无盈利的生物科技企业上市，这为国内医药研发和医疗初创企业提供了更多融资机会。
• 港股允许“同股不同权”架构，为希望在境外上市的中国企业提供了更灵活的股权设计选择。
• 港股IPO发行费用率较低，平均为4.69%，而A股为7.70%，这有助于降低企业融资成本。

2. 中资券商在港股市场的表现

• 中资券商在港股IPO中扮演重要角色，已有32家公司由内地券商香港子公司单独或联合保荐。
• 券商资管子公司上半年业绩分化严重，7家出现净利润下降，仅4家增长，其中东证资管净利润增长254.84%。
• 为应对监管变化，券商需加快业务调整，加强产品创新，向主动管理转型。
• 6家券商对旗下全资子公司进行增资，总额达151亿元，以增强资本实力。

3. 监管动态

• 中国证监会发布138号文，加强对券商的监管，涉及IPO、再融资、并购重组等业务。
• 香港证监会推出区块链贸易融资平台，旨在降低欺诈和重复融资风险，并支持中小企业融资。
• 香港证监会要求券商在与客户建立业务关系时，采取电子身份验证措施，以提升线上金融服务的安全性。

4. 市场最新动态

• 港股通纳入不同投票权架构公司股票：自2018年7月16日起，WVR公司股票暂不纳入港股通范围，但未来有望纳入。
• P2P整治方案即将出台：监管关注互联网金融风险，将加快出台整治方案，引导行业健康发展。
• 雪球完成D轮融资：蚂蚁金服加入投资，标志着阿里首次布局互联网券商市场。
• 拼多多赴美IPO：老虎证券成为独家提供拼多多打新的美港股券商，推动普惠金融发展。
• 新东方在线赴港上市：由中金、摩根士坦利和花旗联席保荐，凸显其市场潜力。
• 两市新增投资者25.45万户：A股投资者数量持续增长，反映出市场活跃度提升。

关键信息

港股与A股IPO对比

券商业务动态

• 中资券商表现：国泰君安国际、交银国际等港股券商表现优于中金公司。
• 券商资管子公司：业绩分化明显，需加快转型。
• 券商增资：6家券商增资151亿元，以增强资本实力。

互联网金融趋势

• 雪球、老虎证券等互联网券商获得融资，推动行业竞争。
• 拼多多赴美IPO标志着互联网券商在普惠金融方面的突破。

投资者动态

• 两市新增投资者25.45万户，环比增长8.76%。
• A股投资者数量达14084.83万户，其中自然人投资者占比大。

专题分析

港股IPO优势

• 流程高效：采用注册制，审核周期短。
• 门槛较低：对盈利和资产的要求相对宽松。
• 融资方式多样：支持配售、供股、可转债等多种融资方式。
• 投资者结构：以机构投资者为主，市场更理性。
• 国际化路径：港股通和CDR机制使得企业能同时吸引国际与国内投资者。

A股IPO特点

• 审核制：流程较长，需证监会审核。
• 盈利要求高：对财务指标有严格规定。
• 资产限制：对无形资产有上限要求。

重要声明

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