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水泥价格继续上行，关注低估值龙头企业

——建筑材料行业周报总结

核心内容

2022年10月23日发布的建筑材料行业周报指出，当前建材行业整体表现疲软，但部分细分领域如水泥和玻纤仍保持上行趋势。水泥行业受益于基建投资带动的需求边际改善和错峰生产措施的执行，价格持续上涨。玻纤行业则因风电市场需求回升，价格有所恢复。玻璃行业整体表现平稳，但终端需求不足，库存压力较大。其他消费建材如防水、管材、涂料等，受地产景气度影响，短期业绩承压，但中长期有望提升行业集中度。

主要观点

1. 水泥行业：

   • 基建投资带动水泥需求边际改善，叠加错峰生产措施维持供需弱平衡，推动价格上涨。
   • 全国重点区域水泥企业出货率68.9%，较去年同期下降4.4个百分点。
   • 华东、华南地区需求相对较好，其他地区出货率偏低。
   • 推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥。

2. 玻纤行业：

   • 无碱池窑粗纱市场价格稳中局部小涨，部分产品库存小幅削减。
   • 风电市场需求小幅回升，推动部分企业调涨价格。
   • 电子纱市场供需平稳，多数企业以自用为主，预计价格稳中有升。
   • 推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。

3. 玻璃行业：

   • 浮法玻璃价格零星小涨，主流价格走稳，区域出货差异明显。
   • 终端订单改善预期不足，预计下周价格偏稳运行，部分企业可能让利促销。
   • 加工厂阶段性补货需求存在，但持续性不强，关注下游订单变化。
   • 推荐行业龙头旗滨集团，关注光伏玻璃高弹性企业洛阳玻璃及福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。

4. 其他消费建材：

   • 受地产景气度影响，消费建材行业整体业绩承压，关注后续地产政策。
   • 防水行业前景广阔，市场存量增加，新标准出台后有望结构性调整，提升集中度。
   • 推荐防水行业龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份，以及石膏板龙头北新建材，看好其“一体两翼”布局带来的业绩增长。
   • 管材板块关注伟星新材、港股中国联塑；涂料板块关注三棵树、亚士创能。

关键信息

行业表现

• 本周申万建材指数下跌3.90%，水泥制造(-3.70%)、玻璃制造(-5.14%)、管材(-4.88%)表现较差。
• 沪深300指数下跌1.08%，建材行业相对表现略优于大盘。

水泥价格与出货情况

• 全国水泥价格继续上行，环比涨幅0.9%。
• 价格上涨地区包括山西、江西、湖北、广东、广西、湖南、贵州等，价格回落区域为陕西。
• 华东、华南地区出货率较好，其他地区多在5-6成。
• 部分企业因环保管控和疫情因素导致出货率下降，库存高位运行。

玻纤与玻璃市场动态

• 无碱池窑粗纱价格稳中局部小涨，电子纱价格暂稳。
• 玻璃市场整体不温不火，终端订单改善预期不足，库存压力较大。
• 纯碱价格稳中有小幅波动，对玻璃价格支撑有限。

政策与行业动态

• 新疆、山西、浙江等地发布水泥错峰生产计划及产能置换细则，推动行业绿色发展。
• 山西省支持新能源产业发展，拟安排风电光伏发展规模400万千瓦左右。
• 中国巨石发布三季报，净利润同比增长28.17%；旗滨集团拟分拆子公司上市。
• 三棵树预计2022年前三季度净利润同比增长306.14%-384.25%。

风险提示

• 宏观环境出现不利变化；
• 基建项目建设进度不及预期；
• 市场需求不及预期；
• 关注重点公司业绩不达预期；
• 疫情反复可能影响行业需求和市场表现。

重点推荐个股及盈利预测

结论

当前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，整体维持“推荐”评级。水泥和玻纤行业受益于政策支持和需求回暖，价格持续上行，具备较好投资机会。玻璃行业需求支撑有限，需关注库存和订单变化。其他消费建材板块短期承压，但中长期有望提升集中度，推荐关注龙头公司。