20241101-国联证券-工商银行-601398.SH-净利润增速转正_净息差与上半年持平_6页_1mb

工商银行2024年前三季度经营分析要点总结如下：

净利润增速转正

• 截至2024Q3，公司实现归母净利润269025亿元，同比增速0.13%，较前半年净利润增速提升20.3个百分点。
• 单季营收同比增速同比提升，得益于利息净收入同比下降49.4%（较上半年增速+18.9个百分点）及其他非息收入同比大幅增长1753%（增速同比+1186个百分点），后者增长主要因基数效应。

净息差与贷款结构

• Q3贷款总额28.10万亿元，同比增长8.7%；净息差维持在1.43%，较上半年持平。
• 贷款增量中票据贴现净新增占比高达98.5%，显示票据冲量显著提升，但净息差保持稳定主要得益于负债成本的改善。

资产质量与资本状况

• 单季度不良贷款率维持在1.35%，不良余额增长7.9%，优于贷款增速。
• 拨备覆盖率升至220.30%，核心一级资本充足率达到13.95%，拟通过增资计划进一步强化资本实力。

投资建议与展望

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入年均增速12.9%，归母净利润增速13.9%，维持较高股息率优势。