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大众品行业春节消费复苏总结

行业整体表现

2023年春节消费明显复苏，全国消费相关行业销售收入同比增长 12.2%，较2019年春节假期年均增长 12.4%。商品消费和服务消费分别增长 10% 和 13.5%，其中生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等增长较快。返乡过节带动务工大省消费增幅显著。

消费复苏亮点

1. 粮油食品等基本生活类商品

• 销售收入同比增长 31.5%
• 果品蔬菜、肉禽蛋奶分别增长 39% 和 28.6%
• 相比2019年春节假期年均增长 17.2% 和 13.2%

2. 酒水饮料等商品

• 销售收入同比增长 18.7%
• 相比2019年春节假期年均增长 16.4%

3. 线下消费复苏

• 商超及购物中心消费明显回暖
• 低线城市增速更快，如十堰消费规模同比增长 31%
• 北京重点监测企业销售额恢复至去年农历同期的 98%
• 成都30家重点商贸零售企业客流量同比增长 5.66%

4. 礼盒产品、预制菜销售旺盛

• 年货节期间，肉干礼盒、白酒礼盒等环比销售增长超 10倍
• 腌腊制品礼盒、南北干货礼盒、水果礼盒环比增长 8倍
• 啤酒同比增长 5倍，白酒增长 144%，果酒增长 177%
• 年夜饭预制菜销量同比飙升 500%，预制菜成交额增长 47%

成本趋势与利润弹性

• 大众品成本开始有所回落，原材料价格持续下行
• 部分板块如烘焙、调味品、休闲零食等成本下行趋势明确，利润弹性释放可期
• 建议关注成本下行带来的利润空间，尤其是具备较强成本控制能力的企业

短期推荐标的

中长期投资建议

1. 品类成长期下结构性增长

• 华润啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、安井食品：在品类成长期下，具备结构性增长潜力

2. 成本下行与需求向上

• 千味央厨、立高食品、安琪酵母：受益于成本下行和需求增长，利润弹性较大

3. 事件驱动与潜在催化

• 莱茵生物、仙乐健康：具备事件驱动潜力，可关注潜在催化因素

4. 其他关注标的

• 青岛啤酒、燕京啤酒、甘源食品、味知香、千禾味业、科拓生物

行业风险提示

1. 春节良好数据未持续：部分企业业绩依赖礼赠场景恢复，若后续动销数据无法持续，将影响业绩
2. 原材料价格大幅上涨：疫情和海外战争导致部分原材料及包材价格高位运行，可能对成本端造成压力
3. 终端需求疲软或修复不及预期：消费信心和能力下滑可能导致销售不及预期，影响企业经营

投资评级标准

• 看好：行业指数相对沪深300指数增长 +10% 以上
• 中性：行业指数相对沪深300指数增长 -10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对沪深300指数增长 -10% 以下

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