20190806-华泰证券-汇率贬值对电子行业的影响点评：电子制造及半导体显著受益汇率贬值_4页_235kb

电子元器件行业研究总结

行业评级与研究团队

• 行业评级：增持（维持）
• 研究团队：
  • 胡剑，执业证书编号：S0570518080001，电话：021-28972072，邮箱：hujian@htsc.com
  • 彭茜，执业证书编号：S0570517060001，电话：021-38476703，邮箱：pengxi@htsc.com
  • 刘叶，执业证书编号：S0570519060003，电话：021-38476072，邮箱：liuye@htsc.com

核心内容与主要观点

汇率贬值对电子行业的积极影响

• 人民币兑美元汇率破7，对出口导向型企业产生积极影响。
• 销售端：汇率贬值有助于削弱关税对出口产品价格的影响，增强我国电子产品的出口竞争力。
• 采购端：对企业进口原材料的成本造成上涨压力，但整体影响仍偏向于出口导向型企业受益。
• 受益行业：半导体及电子制造板块因海外营收占比高，与汇率变动关联度强，受益显著。

汇兑损益与汇率波动的关联性

• 基于Wind数据，16-18年人民币汇率变动对电子行业子板块的汇兑损益影响显著。
• 半导体板块：在16年和18年实现汇兑收益，分别占归母净利润的8.56%和24.68%；17年汇兑亏损占归母净利润的21.39%。
• 电子制造板块：在16年和18年汇兑收益占归母净利润的6.83%和0.65%；17年汇兑亏损占归母净利润的5.16%。

出口导向型企业受益分析

• 在20家电子代表企业中，13家汇兑损益与汇率波动持续相关，其中11家在16年和18年贬值时实现汇兑收益。
• 苹果产业链企业（如立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等）虽然海外收入占比高，但在18年贬值期间出现汇兑亏损，表明其已普遍采用套期保值手段降低汇率风险。

5G创新周期与汇率贬值的叠加效应

• 5G技术推动电子行业进入创新新周期，未来2-3年增长预期强劲。
• 推荐标的：歌尔股份、立讯精密、硕贝德、顺络电子、洲明科技；建议关注兆易创新、圣邦股份等。

关键信息

• 汇率影响：贬值对出口导向型电子企业有利，但对进口依赖度高的企业不利。
• 行业趋势：贸易摩擦反复背景下，电子行业正迎来5G创新周期，业绩增长预期增强。
• 风险提示：
  • 人民币汇率波动风险；
  • 经济下行中业绩兑现风险；
  • 电子产品渗透率不及预期的风险。

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