20190806-华泰证券-通信行业动态点评：汇率对通信行业影响研究_3页_336kb

报告摘要

通信行业研究总结

核心内容

2019年8月6日发布的通信行业研究分析指出，人民币汇率贬值对通信行业具有双重影响。一方面，人民币贬值提升了出口企业的产品竞争力，有利于增加海外市场份额和收入；另一方面，也增加了企业进口原材料的成本。整体而言，人民币贬值对出口导向型公司更为有利，尤其是那些海外收入占比高、进口依赖度低的企业。

主要观点

1. 人民币贬值对通信行业的影响

直接影响：人民币贬值对出口企业有利，提升其在海外市场的价格竞争力，从而增加收入；对进口企业不利，导致原材料成本上升。
间接影响：人民币贬值影响财务报表中的汇兑损益，汇兑收益会提升企业利润，而汇兑损失则会降低利润。
综合影响：若企业海外收入占比高于海外成本占比，则人民币贬值将提升其整体毛利率。

2. 企业应对汇率波动的能力

龙头企业如中兴通讯、海能达、中际旭创、移远通信、亿联网络在汇率波动中表现出更强的抗风险能力，其汇兑损益占营收比重较低，通常在1个点以下。
部分企业如太辰光、新易盛、博创科技、移为通信、拓邦股份则对汇率波动较为敏感，汇兑损益占营收比重较高，可达1个点以上。

3. 汇率贬值对冲关税风险

美国计划对从中国进口的3000亿美元商品加征10%关税，人民币贬值可部分对冲这一关税压力，降低对国内通信企业的影响。

4. 投资建议

基于汇率变动对盈利的影响及企业抗风险能力，重点推荐中兴通讯、海能达、中际旭创、移远通信、亿联网络。
风险提示包括出口型公司面临更高的汇率对冲风险，以及产品竞争力可能因汇率波动而下降。

关键信息

1. 行业评级

行业评级：增持（维持）
研究员：王林、陈歆伟、赵悦媛、付东、荆子钰

2. 重点推荐企业

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS (元)	P/E (倍)
000063.SZ	中兴通讯	31.13	买入	-1.67 / 1.21 / 1.41 / 1.95	-18.64 / 25.73 / 22.08 / 15.96
300383.SZ	光环新网	18.87	买入	0.43 / 0.59 / 0.77 / 1.00	43.88 / 31.98 / 24.51 / 18.87
002583.SZ	海能达	9.57	买入	0.26 / 0.39 / 0.59 / 0.74	36.81 / 24.54 / 16.22 / 12.93
600498.SH	烽火通信	29	增持	0.72 / 0.87 / 1.14 / 1.42	40.28 / 33.33 / 25.44 / 20.42
300308.SZ	中际旭创	38.42	买入	0.87 / 0.91 / 1.26 / 1.85	44.16 / 42.22 / 30.49 / 20.77

3. 汇兑损益与海外收入占比

主设备：中兴通讯（海外收入占比36%），烽火通信（海外收入占比27%）
光模块：太辰光（海外收入占比91%），中际旭创（海外收入占比74%），新易盛（海外收入占比47%），光迅科技（海外收入占比36%），天孚通信（海外收入占比33%），博创科技（海外收入占比27%）
物联网：移为通信（海外收入占比86%），移远通信（海外收入占比50%），广和通（海外收入占比49%），高新兴（海外收入占比7%）
专网：海能达（海外收入占比58%）
统一通信：亿联网络（海外收入占比79%），会畅通讯（海外收入占比0%）
智能控制器：和而泰（海外收入占比57%），拓邦股份（海外收入占比56%）
无线上游：通宇通讯（海外收入占比43%），*ST凡谷（海外收入占比39%），世嘉科技（海外收入占比24%）

4. 汇率变动对公司营收的影响

子板块	证券简称	海外营收比重	汇率升值10%	汇率升值5%	汇率贬值5%	汇率贬值10%
主设备	中兴通讯	36%	-3.6%	-1.8%	1.8%	3.6%
主设备	烽火通信	27%	-2.7%	-1.4%	1.4%	2.7%
光模块	太辰光	91%	-9.1%	-4.6%	4.6%	9.1%
光模块	中际旭创	74%	-7.4%	-3.7%	3.7%	7.4%
光模块	新易盛	47%	-4.7%	-2.3%	2.3%	4.7%
光模块	光迅科技	36%	-3.6%	-1.8%	1.8%	3.6%
光模块	天孚通信	33%	-3.3%	-1.7%	1.7%	3.3%
光模块	博创科技	27%	-2.7%	-1.3%	1.3%	2.7%
物联网	移为通信	86%	-8.6%	-4.3%	4.3%	8.6%
物联网	移远通信	50%	-5.0%	-2.5%	2.5%	5.0%
物联网	广和通	49%	-4.9%	-2.5%	2.5%	4.9%
物联网	高新兴	7%	-0.7%	-0.4%	0.4%	0.7%
专网	海能达	58%	-5.8%	-2.9%	2.9%	5.8%
统一通信	亿联网络	79%	-7.9%	-3.9%	3.9%	7.9%
统一通信	会畅通讯	0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
智能控制器	和而泰	57%	-5.7%	-2.8%	2.8%	5.7%
智能控制器	拓邦股份	56%	-5.6%	-2.8%	2.8%	5.6%
无线上游	通宇通讯	43%	-4.3%	-2.1%	2.1%	4.3%
无线上游	*ST凡谷	39%	-3.9%	-1.9%	1.9%	3.9%
无线上游	世嘉科技	24%	-2.4%	-1.2%	1.2%	2.4%

5. 行业评级说明

增持：行业股票指数超越沪深300指数
中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

6. 公司评级说明

买入：股价超越沪深300指数20%以上
增持：股价超越沪深300指数5%-20%
中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间
减持：股价弱于沪深300指数5%-20%
卖出：股价弱于沪深300指数20%以上

总结

人民币汇率贬值对通信行业的影响呈现两面性，出口导向型企业受益，而进口依赖型企业则面临成本压力。龙头企业在汇率波动中表现更为稳健，具备更强的抗风险能力。考虑到汇率变动对盈利的潜在影响及企业抗风险能力，报告重点推荐中兴通讯、海能达、中际旭创、移远通信和亿联网络。同时，人民币贬值可对冲未来可能征收的关税影响，有利于提升行业整体竞争力。

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