20230107-光大证券-基础化工行业周报_硅料价格下跌有望带动装机需求_光伏材料景气上行可期_25页_2mb

行业研究总结：硅料价格下跌带动光伏材料景气上行

核心内容

本报告聚焦于2023年1月2日至1月8日期间基础化工行业的情况，重点分析了硅料价格下跌对光伏材料行业的影响，并对多个化工子行业进行了价格及市场动态的跟踪。

主要观点

1. 硅料价格下跌带动光伏装机需求释放
   自2022年12月起，硅料厂商产能持续释放，叠加需求淡季，导致国内硅料价格大幅下跌。截至2023年1月6日，国内多晶硅料价格已回落至190元/千克，较前期高点下跌37.3%。硅片价格同步下跌，210mm/150μm硅片价格由9.71元/片降至5元/片，跌幅达48.5%。硅料及硅片价格下跌有望促进光伏组件价格回落，从而推动下游光伏装机需求进一步释放。

2. 光伏材料景气有望提升
   在光伏装机需求增长的预期下，EVA、POE、光伏胶膜、纯碱等上游原材料行业景气度提升。预计2023-2026年我国EVA产能将新增超300万吨，2025年为集中释放期。POE市场因双玻组件渗透率提升而需求快速增长，国内企业正加速布局，国产替代空间广阔。光伏胶膜需求预计2025年全球将达到20.96-26.68亿平方米，福斯特、海优新材等企业处于行业领先地位。

3. 纯碱需求增长
   光伏玻璃需求增长将带动纯碱需求上升。2022年国内光伏新增装机量达75GW，对应纯碱需求约313万吨。中盐化工、三友化工、河南金山等纯碱龙头企业将受益于需求增长。

4. 化工板块整体表现良好
   本周（2023/01/02-2023/01/08），中信基础化工板块涨幅为3.8%，位列所有板块第8位。涨幅居前的子板块包括民爆用品、膜材料、有机硅、碳纤维等，跌幅居前的则包括日用化学品、氨纶等。

5. 个股表现分化
   基础化工板块中，尚太科技、金三江、镇洋发展等个股涨幅显著，而鸿达兴业、水羊股份等个股则出现较大跌幅。

关键信息

• 硅料与硅片价格下跌：硅料价格下跌至190元/千克，硅片价格下跌至5元/片，带动光伏组件价格回落。
• 光伏装机需求增长：2022年1-11月国内光伏新增装机量达65.71GW，同比增长88.7%。
• EVA产能释放：预计2023-2026年新增EVA产能超300万吨，其中2025年为集中释放期。
• POE国产替代：国内企业如万华化学、卫星化学、东方盛虹等正加快布局，有望实现工业化量产。
• 光伏胶膜需求：每GW新增光伏装机对应的胶膜需求为1100万平方米，预计2025年全球需求约20.96-26.68亿平方米。
• 纯碱需求增长：2022年光伏新增装机对应纯碱需求约313万吨，相关企业如中盐化工、三友化工等将受益。

投资建议

1. 上游油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油、新奥股份等。
2. 低估值化工龙头：建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。
3. 新材料板块：
   • 半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技等。
   • 风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂等。
   • 锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等。
   • 光伏材料：硅料、EVA、POE、纯碱等。
4. OLED产业链：关注万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成等。

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位可能对化工企业盈利产生负面影响。
2. 下游需求不及预期：若宏观经济景气度不足，可能影响化工产品的需求增长，导致行业下行风险。

子行业动态

• 化纤板块：涤纶长丝市场延续上行走势，但终端需求疲软，出货情况不佳。
• 聚氨酯板块：聚合MDI市场小幅下滑，部分企业库存压力较大。
• 钛白粉板块：开工不足，需求清淡，交投情况不理想。
• 化肥板块：尿素、磷酸二铵等产品价格走势平稳，部分企业小幅让利。
• 维生素板块：市场报价窄幅波动，下游采购热情不高。
• 橡胶板块：主要橡胶品种价格走势平稳，炭黑价格略有下降。
• C1-C4产品：甲醇、醋酸、乙烯、丙烯等产品价格波动，部分品种价格下跌。
• 氟硅板块：萤石、氢氟酸等产品价格走势平稳，市场供需关系未发生明显变化。

总结

硅料价格下跌对光伏材料行业带来积极影响，有望推动光伏装机需求释放，带动EVA、POE、光伏胶膜、纯碱等材料需求增长。同时，化工行业整体表现良好，多个子板块上涨，但部分行业如日用化学品、氨纶等表现不佳。投资建议涵盖多个细分领域，需关注油价波动及下游需求变化等风险因素。