20210807-国金证券-基础化工行业研究_EVA光伏料供不应求_行业高景气延续_29页_3mb

资源与环境研究中心：基础化工行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前基础化工行业的市场表现及重点行业的发展趋势，重点聚焦EVA光伏料与化肥行业，同时涉及轮胎、钛白粉、精细化工、有机硅、磷酸铁锂电解液、纯碱、DMC、六氟磷酸锂、电解液、炭黑等产品。整体来看，行业在高景气背景下，部分细分领域呈现供需错配和进口替代的潜力，龙头企业有望持续受益。

主要观点

1. EVA光伏料行业

• 供需错配：光伏行业高增长推动EVA光伏料需求显著上升，预计2023年我国EVA光伏料需求量将超过100万吨，但供给端受限于技术壁垒和爬产周期，未来3年产量预计不超过50万吨，供需缺口持续扩大。
• 行业格局：当前我国具备量产能力的企业较少，形成“一超双强”的格局，斯尔邦、联泓新科、宁波台塑为主要参与者。
• 进口替代：随着国内技术突破和产能释放，进口依存度将逐步下降，长期市场空间广阔。
• 投资建议：重点推荐东方盛虹、联泓新科等具备产能和客户优势的龙头企业。

2. 化肥行业

• 价格高位运行：氮肥、磷肥价格已处于历史高位，受国家政策调控，短期内大幅上涨可能性较低，但原材料成本推动下价格仍可能维持高位。
• 政策监管：国家发改委和市场监管总局对化肥行业进行重点监控，旨在防止价格过度上涨，但基本面仍稳健。
• 出口需求支撑：海外需求和冬储需求对化肥行业形成支撑，预计价格将维持高位。

3. 轮胎行业

• 出口增长：上半年出口呈现“W”走势，但近期出口增速放缓，受海运成本和疫情等因素影响。
• 国内需求疲软：受高温和芯片短缺影响，国内需求偏弱，库存压力较大。
• 玲珑、赛轮等企业：具备全球市占率提升潜力，建议中长期关注。

4. 钛白粉行业

• 价格下行：近期国内钛白粉价格小幅下滑，但成本支撑仍较强，预计未来价格将维持高位。
• 龙佰集团：通过新增钛精矿产能和布局生物基材料，进一步巩固成本优势，有望提升全球市占率。
• 中核钛白、中信钛业：价格上调，行业景气度持续。

5. 精细化工

• 安赛蜜、三氯蔗糖：市场行情稳定，预计下周价格继续维持平稳。
• 甲乙基麦芽酚：受海外需求增加影响，价格保持稳定。
• 硫磺：市场维稳，预计下周继续盘整。
• 醋酸：价格稳中上涨，但上下游博弈持续。

6. 生物基材料

• 凯赛生物：乌苏项目如期投产，生物基聚酰胺产品验证成功，具备广阔替代空间。
• 碳中和背景：生物基材料有望替代传统不可再生材料，提升公司盈利空间。

7. 有机硅与六氟磷酸锂

• 有机硅：DMC、生胶、107胶等产品价格坚挺，市场需求强劲。
• 六氟磷酸锂：价格维持高位，供给偏紧，预计未来价格将逐步回归合理区间。

8. 其他化工产品

• 环氧丙烷：价格小幅上涨，市场供需偏紧。
• 磷酸铁锂电解液：价格小幅上调，长单模式成为趋势。
• 纯碱：价格持续走高，市场资源紧张。
• DMC：价格大幅上涨，下游需求跟进良好。

关键信息

• 市场数据：市场优化平均市盈率18.90，国金基础化工指数5047，沪深300指数4922，上证指数3458，深证成指14827。
• 投资组合推荐：东材科技、激智科技、建龙微纳、新亚强、龙蟠科技。
• 风险提示：疫情、原油价格波动、贸易政策变动等。

重点企业动态

• 龙佰集团：新增40万吨/年钛精矿，布局生物基材料，成本优势明显。
• 凯赛生物：乌苏项目投产，生物基聚酰胺产品验证成功，未来替代空间大。
• 玲珑轮胎：越南基地运营正常，获得欧盟双A认证，全球市占率提升可期。
• 赛轮轮胎：疫情防控得力，出口保持稳定。
• 远兴能源：纯碱价格持续上涨，库存下降，市场资源紧张。
• 华鲁恒升：原料煤价格上行趋缓，氨醇价格小幅回调，部分产品价差回升。

结论

基础化工行业整体呈现高景气状态，EVA光伏料、化肥、钛白粉等细分领域尤为突出。龙头企业凭借技术优势和成本控制，有望在行业增长中占据更大份额。尽管存在短期风险，但中长期来看，行业具备良好的增长潜力和市场空间。建议投资者重点关注具备技术壁垒和客户资源的龙头企业，把握行业机遇。