20220225-中国银河-战略投资股票池月度动态—2022年2月_16页_1mb

战略投资股票池月度动态—2022年2月总结

核心内容

金融数据点评

2022年1月社会融资规模全面回升，达到6.17万亿元，高于预期的5.75万亿元，同比增长0.98万亿元。新增贷款39,800亿元，同比增加6,400亿元，显示出稳增长政策逐步见效。社融结构呈现积极变化：

• 影子银行继续上行，房地产相关企业信贷逐步好转；
• 政府债券前置，发放速度加快，企业融资大幅上行；
• 表内贷款增长，居民贷款小幅回落，企业贷款增加。

社融与M2比例继续回落，表明金融相对于实体经济仍较紧张，需进一步宽松。预计3月份可能再次降准，若经济转变缓慢，利率下调也可能再次启动。

通胀数据点评

1月份CPI同比增速为0.9%，低于预期的1.0%，环比小幅上行。食品价格环比上涨1.4%，非食品价格环比上涨0.2%，但整体涨幅低于往年春节效应。预计全年CPI增速为2.0%，3-4季度可能突破2%。PPI环比小幅回落，预计全年PPI增速在4%左右，4季度可能负增长。通胀整体温和，有效需求不足仍是主要问题。

主要观点

市场表现

• A股整体表现：2月上证指数上涨2.04%，创业板指下跌4.30%。资源品如有色、化工表现强势，稳增长主线表现较优，但新能源等高景气赛道仍较弱，家电、食品饮料领跌。
• 市场情绪：交易活跃度回落，日均成交额减少1175亿元，北向资金净流出44.52亿元，显示投资者情绪受到外围风险抑制。

A股市场展望

市场经过调整后已具备一定安全边际，但短期仍需关注配置性价比和alpha价值。国内金融和经济环境相对稳定，稳增长政策支持下游需求逐步恢复，经济底的出现将提振市场，但需警惕外围风险。

关键信息

政策动态

• 2月6日：发改委强调宏观调控要突出“稳字当头”，推进基础设施投资。
• 2月8日：央行、银保监会发布保障性租赁住房贷款不纳入房地产集中度管理的通知。
• 2月11日：央行发布货币政策执行报告，强调灵活适度和结构性支持。
• 2月14日：财政部提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元。
• 2月18日：国家发改委等发布促进工业经济平稳增长的政策，涵盖财政、金融、保供、投资和外贸等多个方面。

股票池表现

• 本月绝对收益：-0.20%
• 相对沪深300收益：0.55%
• 相对创业板指收益：4.09%
• 成立以来波动率：13.63%
• 最大回撤：-12.17%

股票池标的变化

本月无标的调整变动，具体上市公司详见附录1。

风险提示

• 疫情进展超预期：可能对经济和市场产生冲击。
• 货币政策和财政政策基调转向：可能影响市场流动性及政策支持。
• 地缘政治冲突：如俄乌局势，可能持续扰动市场情绪。

附录信息

• 附录1：战略投资股票池标的列表（截至2022年2月24日）。
• 附录2：2月股票池内上市公司公告精选。

图表目录

• 图1：社融增速上行
• 图2：社融各部门变化
• 图3：企业短期贷款爆发
• 图4：社融/M2回落
• 图5：CPI同比小幅下行
• 图6：核心CPI环比
• 图7：食品和非食品价格对CPI的拉动
• 图8：2021-2022年CPI预测
• 图9：1月份PPI同比回落
• 图10：物流指数下行
• 图11：A股主要指数表现
• 图12：A股市场涨跌不一
• 图13：煤炭、有色金属、石油石化、基础化工等上涨，家电、食品饮料下跌
• 图14：煤炭、有色金属、国防军工估值环比上行，家用电器、食品饮料下行

分析师信息

• 分析师：李卓睿
• 学历：哥伦比亚大学硕士
• 加入时间：2019年3月
• 研究方向：大类资产配置、股市流动性分析、行业比较研究、月度组合构建

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

风险提示

• 疫情进展：可能影响经济和市场。
• 政策转向：可能影响市场流动性。
• 地缘政治冲突：如俄乌局势，可能持续影响市场情绪。