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战略投资股票池月度动态—2022年1月总结

核心内容

2022年1月，A股市场整体下行，主要受到外围因素（如美联储货币政策收紧预期）及国内宏观经济弱势的影响。尽管稳增长政策逐步发力，但市场信心不足，导致投资者情绪回落，部分赛道交易拥挤，制约了市场上行空间。

主要观点

宏观经济展望

• 2021年四季度经济边际改善，未来将逐步回暖，但不会出现剧烈回升。
• 生产持续回升，物流和产业链供给逐步改善，内外需较为平稳。
• 投资方面，基建投资上行弥补房地产投资下滑，但总体增速有限。
• 消费受疫情影响波动较大，若防控措施放松，一季度消费增速可能达4%。

货币政策

• 2022年1月20日，LPR下调，1年期LPR下调10bps至3.70%，5年期LPR下调5bps至4.6%。
• 央行下调常备借贷便利利率，释放多次降息的积极信号，显示稳增长决心。
• 货币政策仍有空间，但与财政政策的组合会更为有效。

美联储政策预期

• 美联储“加息+缩表”预期抬升，可能于3月首次加息，并同时提出缩表计划。
• 与以往相比，此次货币政策调整将更为激进，前期节奏和幅度较剧烈。
• 2022年上半年是美联储货币政策超预期的关键期，下半年将趋于平稳。

关键信息

A股市场表现

• 截止1月26日，上证综指当月收跌5.06%，创业板指收跌9.58%。
• 银行板块逆势上涨，军工、医药、传媒、电子等板块回撤较大。
• 全市场估值已下跌至较低位置，但新能源和消费类行业估值仍偏高。
• 两市日均成交额为1.08万亿，环比回落353亿元；北向资金净流入438.64亿元，环比下降。

战略投资股票池表现

• 截止1月26日，战略投资股票池当月绝对收益为-5.80%，相对沪深300收益为-1.18%，相对创业板指收益为3.78%。
• 成立以来波动率为12.37%，最大回撤为-8.97%。

风险提示

• 疫情及疫苗进展超预期的风险。
• 货币政策和财政政策基调转向的风险。
• 地缘政治冲突的风险。

A股市场展望

• 外围扰动已释放一定风险，当前估值处于较低位置，具备反弹空间。
• 春季行情可期，需待投资者情绪企稳和部分赛道风险释放后启动。
• 2022年一季度经济仍处于持续回暖阶段，但基数效应可能导致GDP增速继续下滑。
• 财政政策的发力将是A股稳定上行的关键。

战略投资股票池标的变化

• 本月无标的调整变动，具体上市公司详见附录1。
• 股票池内上市公司公告精选详见表3，更多内容见附录2。

附录信息

• 附录1：战略投资股票池标的列表（截止2022年1月26日）。
• 附录2：1月股票池内上市公司公告精选。

图表目录

• 图1：2021年GDP同比增速（%）。
• 图2：2021年各季度GDP增速（%）。
• 图3：工业增加值同比增速回升（%）。
• 图4：消费额实际同比下滑（%）。
• 图5：固定资产投资增速（%）。
• 图6：三大产业单月投资增速（%）。
• 图7：LPR利率平稳（%）。
• 图8：政策利率曲线（%）。
• 图9：以往美联储货币政策操作泰勒规则执行。
• 图10：美国后续通胀压力依然较大。
• 图11：美国金融体系流动性极度供需失衡。
• 图12：A股主要指数表现（截至1月26日）。
• 图13：A股市场指数整体下行。
• 图14：除银行外，其他行业均下跌。
• 图15：本月各行业整体估值下跌，房地产板块变化不大。

表格目录

• 表1：2022年1月市场交易情绪回落。
• 表2：战略投资股票池表现梳理（2021年8月30日起）。
• 表3：2022年1月股票池内上市公司公告精选。

分析师信息

• 分析师：李卓睿
• 联系方式：010-80927708，lizhuorui_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130521050002
• 实习生：马晓莉

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